As recompras de Treasuries nesta semana est\u00e3o sendo interpretadas como um sinal de que as autoridades est\u00e3o desconfort\u00e1veis com os n\u00edveis elevados dos yields longos, e n\u00e3o como uma opera\u00e7\u00e3o puramente voltada \u00e0 liquidez. Voltou \u00e0 pauta a discuss\u00e3o sobre uma poss\u00edvel consolida\u00e7\u00e3o fiscal, incluindo uma for\u00e7a-tarefa para cortar fraudes, mas permanece o ceticismo quanto a qualquer impacto no curto prazo sobre um d\u00e9ficit or\u00e7ament\u00e1rio pr\u00f3ximo de 6%. O foco do mercado agora se volta para as divulga\u00e7\u00f5es de PMI do S&P de agosto, em que se espera continuidade da expans\u00e3o, enquanto o DXY \u00e9 visto encontrando suporte em 98,65\/70 e com dificuldade para retomar 99,00.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o cen\u00e1rio-base \u00e9 de uma queda suave do d\u00f3lar: ressurgiram compara\u00e7\u00f5es com a turbul\u00eancia de abril de 2025, impulsionada por tarifas, mas o movimento de pre\u00e7os \u00e9 enquadrado como pr\u00f3-risco, a menos que haja uma forte venda em Treasuries e a\u00e7\u00f5es \u2014 caso em que USD\/CHF cairia, EUR\/USD subiria e moedas de alto rendimento enfraqueceriam. O EUR\/USD \u00e9 sustentado pelo pano de fundo de d\u00f3lar fraco; os PMIs de agosto da zona do euro devem mostrar leve expans\u00e3o, e a pesquisa de expectativas do consumidor do BCE indicou expectativas de infla\u00e7\u00e3o de tr\u00eas anos em 3,0% em mar\u00e7o, com leitura de 2,8% esperada. O EUR\/USD \u00e9 visto em uma faixa de 1,1670\u20131,1710, enquanto o EUR\/CHF voltou a subir acima de 0,9350 com 0,9400 no radar; o USD\/ZAR \u00e9 observado em dire\u00e7\u00e3o a 15,92 e, depois, 15,75\/80.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um d\u00f3lar americano mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que o programa de recompra de t\u00edtulos do Tesouro sinaliza um teto para a escalada desordenada dos yields. Com o d\u00e9ficit or\u00e7ament\u00e1rio dos EUA orbitando perto de 6% do PIB, essas medidas intervencionistas buscam acalmar as preocupa\u00e7\u00f5es no mercado de bonds. Traders devem vender a alta do USD, especialmente com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) enfrentando forte resist\u00eancia logo abaixo de 99,00 e suporte em 98,65.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es, sugerimos comprar calls de EUR\/USD de curto prazo para capturar uma deriva gradual de alta em um ambiente pr\u00f3-risco. Os PMIs da zona do euro de hoje e as expectativas elevadas de infla\u00e7\u00e3o do consumidor perto de 2,8% devem manter o Banco Central Europeu em uma trajet\u00f3ria mais hawkish. Esperamos que o EUR\/USD rompa a faixa atual de 1,1670\u20131,1710 e avance \u00e0 medida que o \u201cgreenback\u201d recue.<\/p>\n
Para estrat\u00e9gias de carry trade, recomendamos usar o franco su\u00ed\u00e7o como moeda de funding para comprar ativos de maior rendimento. A volatilidade deve permanecer baixa \u00e0 medida que o Tesouro dos EUA estabiliza a ponta longa do mercado de juros, o que historicamente favorece estrat\u00e9gias de carrego. Vemos valor em montar posi\u00e7\u00f5es vendidas em CHF, mirando um movimento do EUR\/CHF de volta para 0,9400.<\/p>\n
Tamb\u00e9m vemos excelentes oportunidades para vender USD\/ZAR via op\u00e7\u00f5es de venda (puts) como forma de expressar essa vis\u00e3o pr\u00f3-risco. O rand sul-africano est\u00e1 testando suporte em 15,92 e pode rapidamente mirar a regi\u00e3o de 15,75 conforme moedas asi\u00e1ticas apresentem bom desempenho. Embora os riscos de seca relacionados ao El Ni\u00f1o continuem sendo uma preocupa\u00e7\u00e3o mais adiante no ano, o setup de curto prazo favorece fortemente o rand.<\/p>\n\n\n\n