O Tesouro dos EUA vai dobrar o tamanho m\u00e1ximo de seus \u201crecompras de suporte de liquidez\u201d nos segmentos de vencimento de 10\u201320 e 20\u201330 anos para US$ 4 bilh\u00f5es por opera\u00e7\u00e3o, ante US$ 2 bilh\u00f5es, com o cronograma ampliado valendo de 9 de setembro a 4 de novembro. O plano envolve comprar no mercado aberto Treasuries antigos de prazo mais longo e retir\u00e1-los de circula\u00e7\u00e3o, financiando o programa por meio da venda de notes e bonds de prazos mais curtos. O pano de fundo \u00e9 uma conta anual de juros federais acima de US$ 1 trilh\u00e3o e um mercado de t\u00edtulos avaliado em cerca de US$ 32 trilh\u00f5es.<\/p>\n
Os yields recuaram ap\u00f3s o an\u00fancio: o t\u00edtulo de 30 anos fechou na ter\u00e7a-feira, 18 de agosto, em 5,31% ap\u00f3s um pico intradi\u00e1rio de 5,34% \u2014 o mais alto desde 2007 \u2014 e depois terminou a quarta-feira em 5,19% antes de voltar a 5,24% na manh\u00e3 de quinta-feira. O Tesouro tamb\u00e9m realizou um leil\u00e3o de 20 anos na quarta-feira, e seu comunicado de refinanciamento trimestral de agosto detalhou planos de vender US$ 125 bilh\u00f5es em pap\u00e9is de 3, 10 e 30 anos, incluindo um bond de 30 anos de US$ 25 bilh\u00f5es. O ouro subiu acima de US$ 4.500 por on\u00e7a na quarta-feira pela primeira vez em dois meses, e a prata foi negociada acima de US$ 68 por on\u00e7a.<\/p>\n
Com o in\u00edcio das opera\u00e7\u00f5es ampliadas de recompra do Tesouro marcado para 9 de setembro, esperamos um teto tempor\u00e1rio para os yields longos nas pr\u00f3ximas semanas. Traders de derivativos devem considerar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre ETFs de Treasuries de longa duration, como o TLT, para capturar esse impulso artificial de pre\u00e7o. No entanto, como essa interven\u00e7\u00e3o est\u00e1 programada para terminar em 4 de novembro, precisamos estar prontos para migrar para op\u00e7\u00f5es de venda (puts) \u00e0 medida que os yields inevitavelmente voltarem a subir.<\/p>\n
Essa manobra \u2014 vender T-bills de curto prazo para comprar bonds de longo prazo \u2014 tende a achatar temporariamente a curva de juros. Podemos capitalizar isso negociando spreads de curva, mirando especificamente uma din\u00e2mica de flattening antes do in\u00edcio em setembro. Com a d\u00edvida nacional dos EUA projetada para ultrapassar US$ 40 trilh\u00f5es, esse achatamento artificial deve se reverter rapidamente para um steepener assim que as for\u00e7as naturais de oferta e demanda retomarem o controle.<\/p>\n
Essa supress\u00e3o expl\u00edcita de yields \u00e9 bastante altista para metais preciosos, que j\u00e1 reagiram com o ouro acima de US$ 4.500 e a prata superando US$ 68. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de ouro e prata para alavancar esse movimento nas pr\u00f3ximas semanas. Se os investidores perderem completamente a confian\u00e7a na capacidade do Tesouro de permitir que o mercado encontre seu equil\u00edbrio de forma natural, poderemos ver uma inunda\u00e7\u00e3o de capital nesses ativos defensivos.<\/p>\n
Por fim, o grau de \u201cdesespero\u201d impl\u00edcito nessa opera\u00e7\u00e3o de US$ 4 bilh\u00f5es sugere que estamos entrando em um per\u00edodo de volatilidade extrema. Vale avaliar a compra de straddles ou strangles em op\u00e7\u00f5es de Treasuries para lucrar com as oscila\u00e7\u00f5es fortes que esse cabo de guerra deve produzir. \u00c0 medida que a data de in\u00edcio, em 9 de setembro, se aproxima, se posicionar para alta volatilidade \u00e9 a melhor forma de capturar o caos dessa interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n