A d\u00edvida federal dos EUA est\u00e1 se aproximando de US$ 40 trilh\u00f5es, com o total do Tesouro em cerca de US$ 39,987 trilh\u00f5es em 17 de agosto, em contraste com US$ 5,17 trilh\u00f5es de endividamento do consumidor e US$ 14,45 trilh\u00f5es em d\u00edvida corporativa n\u00e3o financeira no 1\u00ba tri, alta de aproximadamente 5% na compara\u00e7\u00e3o anual. Os n\u00fameros do or\u00e7amento de julho mostraram um d\u00e9ficit mensal de US$ 432,31 bilh\u00f5es, embora uma mudan\u00e7a de calend\u00e1rio por causa do fim de semana tenha puxado cerca de US$ 99 bilh\u00f5es em benef\u00edcios de agosto para julho, reduzindo o rombo ajustado para cerca de US$ 333 bilh\u00f5es; ainda assim, ficou 18% acima do n\u00edvel de um ano antes. Os gastos de julho chegaram a US$ 766,31 bilh\u00f5es, aumento de 22% em rela\u00e7\u00e3o a julho de 2025, ou cerca de US$ 677,31 bilh\u00f5es excluindo esse efeito de timing. Reembolsos tarif\u00e1rios de US$ 33,38 bilh\u00f5es levaram a receita l\u00edquida de tarifas para -US$ 8,55 bilh\u00f5es, ap\u00f3s arrecada\u00e7\u00f5es mensais anteriores em torno de US$ 30 bilh\u00f5es a US$ 40 bilh\u00f5es. Os juros seguem como um peso crescente: os juros pagos em julho foram de US$ 117,57 bilh\u00f5es, contra cerca de US$ 185 bilh\u00f5es em junho, e a despesa com juros nos primeiros 10 meses do ano fiscal de 2026 atingiu cerca de US$ 1,17 trilh\u00e3o, alta de 15,5%.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m est\u00e1 voltada ao mercado de private credit de US$ 1,4 trilh\u00e3o, cerca de 10% da d\u00edvida corporativa n\u00e3o financeira, no qual a Fitch estimou a taxa de default dos EUA em 6% no fim de maio e registrou 14 defaults apenas em maio. Um fundo da Blue Owl apresentou taxa de default de 2,8% no 2\u00ba tri, enquanto os defaults reportados em Ares, Blackstone, Blue Owl e Golub atingiram o maior n\u00edvel desde 2021, junto de m\u00e1ximas em cinco anos nos empr\u00e9stimos inadimplentes (nonperforming loans) em outros fundos. A exposi\u00e7\u00e3o a software \u00e9 grande, de 20% ou mais da d\u00edvida em aberto em muitos fundos de private credit. Em commodities, o ouro foi negociado acima de US$ 4.400 por on\u00e7a e a prata acima de US$ 65, enquanto bancos centrais compraram 289 toneladas m\u00e9tricas de ouro no 2\u00ba tri, quase cinco vezes o volume do 1\u00ba tri.<\/p>\n—\n
Estamos olhando diretamente para um marco hist\u00f3rico de US$ 40 trilh\u00f5es na d\u00edvida nacional dos EUA, que inevitavelmente vai remodelar o cen\u00e1rio de derivativos nas pr\u00f3ximas semanas. Com o d\u00e9ficit federal j\u00e1 alcan\u00e7ando US$ 1,8 trilh\u00e3o no ano fiscal de 2026 e as despesas com juros ultrapassando US$ 1,1 trilh\u00e3o, a press\u00e3o fiscal est\u00e1 chegando a um ponto de ebuli\u00e7\u00e3o. Como traders de derivativos, precisamos nos preparar para uma volatilidade maior \u00e0 medida que o mercado percebe que o Federal Reserve tem pouqu\u00edssimo espa\u00e7o para manobrar.<\/p>\n
O verdadeiro perigo est\u00e1 no mercado de private credit de US$ 1,4 trilh\u00e3o, onde os defaults come\u00e7am a subir de forma silenciosa. Assim como a crise do subprime em 2008 \u2014 que desencadeou um colapso global apesar de representar apenas cerca de 13% do mercado imobili\u00e1rio \u2014, o private credit hoje responde por 10% da d\u00edvida corporativa e est\u00e1 mostrando estresse severo. Precisamos nos posicionar para um poss\u00edvel aperto de liquidez \u00e0 medida que esses defaults ocultos comecem a transbordar para o sistema financeiro mais amplo.<\/p>\n—\n
Para capitalizar esse enfraquecimento das condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito, devemos mirar estrat\u00e9gias baixistas com op\u00e7\u00f5es em Business Development Companies (BDCs) e instrumentos de d\u00edvida high yield. Relat\u00f3rios recentes mostram grandes participantes como a Blue Owl registrando taxas de default de 2,8% \u2014 m\u00e1ximas em cinco anos \u2014, enquanto a Fitch acompanhou uma taxa geral de default no private credit de expressivos 6% no in\u00edcio deste ano. Comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em ETFs com alta exposi\u00e7\u00e3o a cr\u00e9dito e em grandes credores privados oferece uma assimetria de retorno elevada, \u00e0 medida que listas internas de monitoramento continuam a crescer.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, precisamos aproveitar o impulso sem precedentes nos metais preciosos, com o ouro sustentado acima de US$ 4.400 e a prata superando US$ 65. Bancos centrais compraram 289 toneladas m\u00e9tricas de ouro apenas no segundo trimestre de 2026, evidenciando uma fuga global do d\u00f3lar. Montar posi\u00e7\u00e3o comprada em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de ouro ou usar bull call spreads permite surfar essa onda macro ao mesmo tempo em que se faz hedge contra riscos sist\u00eamicos no setor banc\u00e1rio.<\/p>\n
Por fim, precisamos nos preparar para oscila\u00e7\u00f5es repentinas do mercado comprando calls de VIX com vencimentos longos para proteger nossos portf\u00f3lios. A combina\u00e7\u00e3o de uma d\u00edvida corporativa massiva, em US$ 14,45 trilh\u00f5es, e potenciais disrup\u00e7\u00f5es de IA no setor de software, altamente alavancado, pode desencadear uma venda abrupta. Fazer hedge agora garante que estejamos preparados quando o ac\u00famulo lento de riscos de endividamento se transforme, de repente, em uma corre\u00e7\u00e3o r\u00e1pida do mercado.<\/p>\n\n\n\n