O secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que o Tesouro pode elevar as recompras de t\u00edtulos para al\u00e9m de US$ 4 bilh\u00f5es, enquadrando a medida em parte como um sinal de que os yields atuais divergem dos fundamentos econ\u00f4micos subjacentes, ao mesmo tempo em que insistiu que as taxas de juros n\u00e3o s\u00e3o um fator determinante da decis\u00e3o. Ele tamb\u00e9m disse haver uma chance muito grande de que o d\u00e9ficit dos EUA j\u00e1 tenha atingido o pico e indicou que a administra\u00e7\u00e3o provavelmente dar\u00e1 maior \u00eanfase \u00e0 consolida\u00e7\u00e3o fiscal. Bessent minimizou o patamar de US$ 40 trilh\u00f5es da d\u00edvida e disse que a receita tarif\u00e1ria em 2026 deve ser semelhante aos n\u00edveis de 2025.<\/p>\n\n
Sobre coordena\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, ele disse que o Tesouro e o Federal Reserve trabalhariam em conjunto caso haja mudan\u00e7as no balan\u00e7o do Fed, acrescentando que a pol\u00edtica seria ajustada conforme necess\u00e1rio. Ele tamb\u00e9m apontou para m\u00e9tricas baseadas no mercado que sugerem infla\u00e7\u00e3o mais baixa \u00e0 frente. Os mercados ficaram em grande parte est\u00e1veis: o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) ficou praticamente inalterado, em torno de 98,80, enquanto o yield do Treasury de 10 anos subiu mais de 6 pontos-base no dia, para cerca de 4,70%, ap\u00f3s uma queda na quarta-feira.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para um poss\u00edvel teto nos yields de longo prazo, \u00e0 medida que o Tesouro se prepara para ampliar seu programa de recompras para al\u00e9m da marca de US$ 4 bilh\u00f5es. Com o yield do Treasury de 10 anos atualmente sustentado perto de 4,70%, essas opera\u00e7\u00f5es em maior escala foram desenhadas para injetar liquidez e suavizar distor\u00e7\u00f5es de mercado. Os traders devem considerar posicionamentos para um \u201cbull flattener\u201d na curva de juros usando op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries, antecipando que os yields na ponta longa tendam a recuar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Como os indicadores de mercado apontam para uma infla\u00e7\u00e3o futura mais baixa, a volatilidade impl\u00edcita em derivativos de juros tende a cair. Recomendamos vender pr\u00eamio em op\u00e7\u00f5es de juros ou utilizar swaptions para se beneficiar desse cen\u00e1rio de estabiliza\u00e7\u00e3o. Dados hist\u00f3ricos das primeiras implementa\u00e7\u00f5es de recompras do Tesouro em 2024 mostram que inje\u00e7\u00f5es de liquidez direcionadas reduzem de forma consistente a volatilidade do mercado de t\u00edtulos.<\/p>\n\n
Com a proje\u00e7\u00e3o de que o d\u00e9ficit dos EUA j\u00e1 tenha atingido seu pico e a consolida\u00e7\u00e3o fiscal ganhando foco, espera-se que a estabilidade recente do d\u00f3lar em torno de 98,80 persista. Sugerimos empregar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es para mercados lateralizados, como iron condors em principais pares de moedas, para lucrar com essa aus\u00eancia de impulso direcional. Essa esperada disciplina fiscal deve manter a volatilidade cambial contida \u00e0 medida que avan\u00e7amos para setembro.<\/p>\n\n
Eventuais mudan\u00e7as no balan\u00e7o do Federal Reserve, que encolheu para cerca de US$ 6,4 trilh\u00f5es, ser\u00e3o coordenadas de perto com essas recompras do Tesouro para evitar estresse no mercado de funding. Recomendamos que traders macro monitorem de perto os spreads nos futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para capturar poss\u00edveis distor\u00e7\u00f5es de precifica\u00e7\u00e3o. Aproveitar essas discrep\u00e2ncias de juros de curto prazo ser\u00e1 fundamental \u00e0 medida que Tesouro e Fed alinham sua gest\u00e3o de liquidez.<\/p>\n\n\n\n