As avalia\u00e7\u00f5es continuam em torno do plano de recompra do Tesouro proposto por Scott Bessent, lan\u00e7ado no mesmo dia em que a d\u00edvida dos EUA ultrapassou US$ 40 trilh\u00f5es. O texto sustenta que a m\u00e9trica-chave \u00e9 a d\u00edvida em poder do p\u00fablico, estimada em US$ 32,26 trilh\u00f5es, que precisa ser financiada nos mercados. O WolfStreet enquadra a opera\u00e7\u00e3o como uma troca de d\u00edvida antiga, com cupons mais baixos, por novas emiss\u00f5es com custo mais alto: uma recompra proposta de US$ 14 bilh\u00f5es \u00e9 comparada a US$ 4,4 trilh\u00f5es em Treasuries de 10 anos e US$ 5,5 trilh\u00f5es em pap\u00e9is de 20 e 30 anos, sugerindo uma escala de cerca de 0,14% de um segmento pr\u00f3ximo de US$ 10 trilh\u00f5es.<\/p>\n
As atas de julho do Fed foram descritas como trazendo poucas novidades, com tr\u00eas membros defendendo uma alta; a ING afirmou que esse voto ocorreu antes de dados fracos de emprego, vendas no varejo mais suaves e infla\u00e7\u00e3o mais firme, e espera que os juros permane\u00e7am inalterados bem dentro de 2027. Separadamente, a not\u00edcia \u00e9 que Kevin Warsh quer seis reuni\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria por ano, em vez de oito. No curto prazo, o foco se volta para os pedidos semanais de seguro-desemprego e o \u00edndice do Fed da Filad\u00e9lfia, enquanto as pr\u00f3ximas compras planejadas do Tesouro est\u00e3o agendadas para 9 de setembro; a Reuters disse que as recompras n\u00e3o alteram o total de capta\u00e7\u00f5es, mas poderiam inclinar o financiamento para prazos mais curtos \u2014 muitas vezes rotulado como \u201coperation twist\u201d.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos olhem al\u00e9m do ru\u00eddo imediato da recompra inesperada de US$ 14 bilh\u00f5es em t\u00edtulos pelo Tesouro. Embora essa interven\u00e7\u00e3o tenha conseguido acalmar brevemente o recente p\u00e2nico do mercado, ela coincide com o marco expressivo de a d\u00edvida nacional total dos EUA ter ultrapassado US$ 40 trilh\u00f5es. Com a d\u00edvida l\u00edquida em poder do p\u00fablico agora em um recorde de US$ 32,26 trilh\u00f5es, essa pequena inje\u00e7\u00e3o de liquidez representa apenas 0,14% do estoque do mercado de Treasuries de longo prazo.<\/p>\n
Os traders devem se preparar para volatilidade localizada antes das pr\u00f3ximas compras de recompra programadas para 9 de setembro de 2026. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para capturar a supress\u00e3o tempor\u00e1ria dos yields nos Treasuries de 10 e 30 anos. No entanto, vale lembrar que precedentes hist\u00f3ricos, como a Operation Twist de 2011, mostram que migrar o financiamento para o curto prazo raramente altera a trajet\u00f3ria de alta de longo prazo das taxas de juros.<\/p>\n
Com o Federal Reserve provavelmente mantendo as taxas de juros inalteradas bem dentro de 2027, sugerimos posicionamento para um cen\u00e1rio de \u201cno landing\u201d, em que o crescimento econ\u00f4mico persiste. Esse ambiente favorece op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre os principais \u00edndices de a\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que gigantes de tecnologia com muito caixa continuam a impulsionar os ganhos do mercado. Ainda assim, precisamos ter em mente que operar nesse ambiente \u00e9 como ser um sapo em \u00e1gua aquecendo antes de ferver.<\/p>\n
Para se proteger contra uma revers\u00e3o s\u00fabita, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) protetivas de prazo longo sobre a\u00e7\u00f5es como um hedge barato. O Tesouro est\u00e1 atualmente trocando d\u00edvida antiga e barata por d\u00edvida nova e muito mais cara, o que inevitavelmente exercer\u00e1 press\u00e3o de alta sobre os yields. Se essas interven\u00e7\u00f5es n\u00e3o conseguirem conter a eleva\u00e7\u00e3o dos yields, a rea\u00e7\u00e3o do mercado pode desencadear uma corre\u00e7\u00e3o forte e inesperada em todas as classes de ativos.<\/p>\n\n\n\n