As avalia\u00e7\u00f5es continuam em torno do plano de recompra de Treasuries de Scott Bessent, lan\u00e7ado no mesmo dia em que a d\u00edvida dos EUA ultrapassou US$ 40 trilh\u00f5es. O texto sustenta que a m\u00e9trica-chave \u00e9 a d\u00edvida detida pelo p\u00fablico, estimada em US$ 32,26 trilh\u00f5es, que precisa ser financiada nos mercados. O WolfStreet enquadra a opera\u00e7\u00e3o como uma troca de d\u00edvida mais antiga, com cupom menor, por emiss\u00f5es mais novas e mais caras: uma recompra proposta de US$ 14 bilh\u00f5es \u00e9 comparada a US$ 4,4 trilh\u00f5es em Treasuries de 10 anos e US$ 5,5 trilh\u00f5es em pap\u00e9is de 20 e 30 anos, sugerindo uma escala de aproximadamente 0,14% de um segmento de quase US$ 10 trilh\u00f5es.<\/p>\n
A ata de julho do Fed foi descrita como trazendo pouca novidade, com tr\u00eas membros defendendo uma alta; o ING afirmou que esse voto ocorreu antes de dados fracos de emprego, vendas no varejo mais fracas e infla\u00e7\u00e3o mais firme, e espera que os juros permane\u00e7am inalterados bem dentro de 2027. Separadamente, Kevin Warsh teria manifestado prefer\u00eancia por seis reuni\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria por ano, em vez de oito. No curto prazo, a aten\u00e7\u00e3o se volta para os pedidos semanais de seguro-desemprego e o \u00edndice do Fed da Filad\u00e9lfia, enquanto as pr\u00f3ximas compras planejadas do Tesouro est\u00e3o marcadas para 9 de setembro; a Reuters disse que as recompras n\u00e3o alteram os totais de capta\u00e7\u00e3o, mas podem inclinar o financiamento para o curto prazo, frequentemente rotulado de \u201coperation twist\u201d.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivativos a olhar al\u00e9m do ru\u00eddo imediato da recompra inesperada de US$ 14 bilh\u00f5es em t\u00edtulos pelo Tesouro. Embora essa interven\u00e7\u00e3o tenha conseguido acalmar brevemente o recente p\u00e2nico do mercado, ela coincide com o marco expressivo de a d\u00edvida nacional total dos EUA ter ultrapassado US$ 40 trilh\u00f5es. Com a d\u00edvida l\u00edquida detida pelo p\u00fablico agora em um recorde de US$ 32,26 trilh\u00f5es, essa pequena inje\u00e7\u00e3o de liquidez representa apenas 0,14% do estoque do mercado de Treasuries de longo prazo.<\/p>\n
Os traders devem se preparar para volatilidade localizada antes das pr\u00f3ximas compras de recompra, agendadas para 9 de setembro de 2026. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para capturar uma compress\u00e3o tempor\u00e1ria dos yields nos Treasuries de 10 e 30 anos. No entanto, vale lembrar que precedentes hist\u00f3ricos, como a Operation Twist de 2011, mostram que a migra\u00e7\u00e3o para financiamento de curto prazo raramente altera a trajet\u00f3ria de alta de longo prazo das taxas de juros.<\/p>\n
Com o Federal Reserve provavelmente mantendo os juros em pausa bem dentro de 2027, sugerimos posicionamento para um cen\u00e1rio de \u201cno landing\u201d, em que o crescimento econ\u00f4mico persiste. Esse ambiente favorece op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre os principais \u00edndices acion\u00e1rios, \u00e0 medida que gigantes de tecnologia com muito caixa continuam impulsionando os ganhos do mercado. Ainda assim, \u00e9 preciso ter em mente que operar nesse ambiente \u00e9 como ser um sapo em \u00e1gua aquecendo antes de ferver.<\/p>\n
Para se proteger contra uma revers\u00e3o s\u00fabita, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o com vencimentos longos sobre a\u00e7\u00f5es, como um hedge barato. O Tesouro est\u00e1, no momento, trocando d\u00edvida antiga e barata por d\u00edvida nova e muito mais cara, o que inevitavelmente exercer\u00e1 press\u00e3o altista sobre os yields. Se essas interven\u00e7\u00f5es n\u00e3o conseguirem conter a alta dos yields, a rea\u00e7\u00e3o do mercado pode desencadear uma corre\u00e7\u00e3o forte e inesperada em todas as classes de ativos.<\/p>\n\n\n\n