O secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, anunciou um aumento surpresa nos buybacks de suporte \u00e0 liquidez no trecho de 10 a 30 anos, dobrando o tamanho em rela\u00e7\u00e3o a 9 de setembro, depois que o rendimento do t\u00edtulo de 30 anos ultrapassou 5,30% e o de 10 anos avan\u00e7ou ainda mais. Os mercados reagiram rapidamente: o yield de 30 anos caiu cerca de 10 pb para 5,18% e o de 10 anos cedeu na dire\u00e7\u00e3o de 4,65%, enquanto o d\u00f3lar atingiu a m\u00ednima de tr\u00eas meses. O ouro disparou US$ 190, alta de 4,35%, rompendo acima de US$ 4.500, e os futuros de a\u00e7\u00f5es oscilaram de negativo para positivo. O movimento foi enquadrado como retirada de duration do mercado, potencialmente financiada por maior emiss\u00e3o de T-bills de curto prazo, com a observa\u00e7\u00e3o de que isso n\u00e3o altera a d\u00edvida nacional pr\u00f3xima de US$ 40 trilh\u00f5es nem as necessidades de refinanciamento; na sess\u00e3o seguinte, o rali come\u00e7ou a perder for\u00e7a, com o yield de 10 anos em 4,67% (+2 pb) e o de 30 anos em 5,22% (+3 pb).<\/p>\n
Os pre\u00e7os de energia seguiram firmes, com o Brent subindo US$ 2 para US$ 93,60 e o WTI avan\u00e7ando US$ 2 para US$ 87,80, elevando as preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o, enquanto as a\u00e7\u00f5es americanas encerraram em alta ap\u00f3s tr\u00eas preg\u00f5es de queda. O Dow subiu 120 pontos, o S&P 500 ganhou 16 para fechar em 7.707 e o Nasdaq avan\u00e7ou 41, enquanto o Russell subiu 15 e o \u00edndice de Transportes caiu 35; o S&P de igual pondera\u00e7\u00e3o subiu 92 e as \u201cMag 7\u201d avan\u00e7aram 424. A ata do Fed mostrou que tr\u00eas dirigentes favoreceram uma alta de 25 pb em julho e que \u201cv\u00e1rios\u201d inclinaram-se a mais aperto. Na temporada de balan\u00e7os, a Target registrou vendas compar\u00e1veis de 3,8%, crescimento de tr\u00e1fego de 3,6% e vendas digitais em alta de quase 9%, enquanto se espera que o Walmart reporte US$ 0,74 por a\u00e7\u00e3o sobre US$ 187 bi de receita; a Lowe\u2019s superou no lucro, mas ficou abaixo na receita e cortou sua proje\u00e7\u00e3o de vendas, e a TJX elevou sua estimativa de lucro. Merck e Moderna disseram que o intismeran combinado ao Keytruda atingiu os desfechos em um estudo de Fase 3 em melanoma com mais de 1.100 pacientes; as a\u00e7\u00f5es da Moderna dispararam 176% (US$ 111) e a Merck ganhou cerca de 10%. As bolsas europeias ca\u00edram, com a Alemanha recuando 0,5% e a Espanha 0,1%, enquanto os futuros dos EUA mostravam o Dow em baixa de 90, o S&P em queda de 2, o Nasdaq em alta de 26 e o Russell em baixa de 3; foi citado suporte em 7.700, com suporte de linha de tend\u00eancia em 7.500 e resist\u00eancia em 7.900\u20138.000, enquanto as expectativas para a Nvidia se concentravam em US$ 92\u201394 bi de receita e as op\u00e7\u00f5es embutiam um movimento de 7% ou cerca de US$ 15 dentro de uma faixa de US$ 195\/US$ 240.<\/p>\n
Acabamos de ver o Tesouro intervir com uma surpresa: dobrou seus buybacks de suporte \u00e0 liquidez a partir de 9 de setembro, arrefecendo temporariamente o yield de 10 anos para 4,65% e fazendo o ouro disparar e passar de US$ 4.500. Embora essa demanda artificial tenha provocado um breve rali de al\u00edvio nas a\u00e7\u00f5es, a realidade subjacente da d\u00edvida nacional de US$ 40 trilh\u00f5es e do enorme d\u00e9ficit permanece totalmente inalterada. Operadores de derivativos precisam reconhecer que essa interven\u00e7\u00e3o \u00e9 um paliativo tempor\u00e1rio, raz\u00e3o pela qual devemos nos preparar para que os yields retomem sua trajet\u00f3ria de alta.<\/p>\n
O mercado de bonds j\u00e1 est\u00e1 testando essa interven\u00e7\u00e3o, com o yield de 10 anos voltando a subir para 4,67% e o Brent avan\u00e7ando al\u00e9m de US$ 93 por barril, amea\u00e7ando reacender a infla\u00e7\u00e3o. Com a \u00faltima ata do Fed revelando um vi\u00e9s hawkish, no qual v\u00e1rios dirigentes ainda querem levar as taxas de curto prazo mais para cima, o pano de fundo macro segue altamente vol\u00e1til. Recomendamos usar swaps de juros ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o como o TLT para se posicionar para a pr\u00f3xima perna de alta dos yields.<\/p>\n
Historicamente, setembro \u00e9 o pior m\u00eas do ano para as a\u00e7\u00f5es, com o S&P 500 registrando, em m\u00e9dia, queda de 1,2% desde 1928. Com o \u00edndice atualmente perto de 7.707, esperamos um reteste do n\u00edvel de 7.700, o que pode rapidamente abrir espa\u00e7o para um suporte importante na linha de tend\u00eancia em 7.500, caso a liquida\u00e7\u00e3o no mercado de bonds continue. Para proteger as carteiras diante dessa queda sazonal que se avizinha, devemos considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o de curto prazo no S&P 500 ou o uso de bear put spreads para limitar o risco de baixa.<\/p>\n
O balan\u00e7o da Nvidia na pr\u00f3xima semana ser\u00e1 o principal catalisador de volatilidade, com o mercado de op\u00e7\u00f5es atualmente precificando uma oscila\u00e7\u00e3o de 7% para qualquer dire\u00e7\u00e3o. Como o papel est\u00e1 preso em uma faixa estreita de negocia\u00e7\u00e3o entre US$ 195 e US$ 240, a volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 extremamente elevada. Devemos considerar o uso de straddles comprados (long straddles) para capturar um rompimento al\u00e9m desses n\u00edveis, ou estruturas de cr\u00e9dito (credit spreads) para capturar a compress\u00e3o do pr\u00eamio ap\u00f3s a digest\u00e3o da not\u00edcia.<\/p>\n
Enquanto isso, a disparada de 176% da Moderna e o salto de 10% da Merck mostram que o dinheiro est\u00e1 rapidamente migrando para setores defensivos e manchetes de alta convic\u00e7\u00e3o. Essa rota\u00e7\u00e3o para fora de posi\u00e7\u00f5es lotadas em tecnologia significa que precisamos pivotar nossa estrat\u00e9gia de op\u00e7\u00f5es em a\u00e7\u00f5es, saindo de growth e indo para value defensivo. Sugerimos montar bull call spreads em sa\u00fade e bens de consumo b\u00e1sico, que provavelmente funcionar\u00e3o como porto seguro enquanto atravessamos um setembro turbulento.<\/p>\n\n\n\n