O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA ficou est\u00e1vel na quinta-feira, mas avan\u00e7ou levemente para 4,672% ap\u00f3s ter tocado 4,635% no dia anterior, depois de uma queda acentuada desencadeada por uma medida inesperada do Departamento do Tesouro dos EUA. Na quarta-feira, o Tesouro informou que, a partir de 9 de setembro, ir\u00e1 dobrar as opera\u00e7\u00f5es de recompra (buyback) voltadas a sustentar a liquidez para vencimentos de 10 a 30 anos, elevando-as de US$ 2 bilh\u00f5es para ao menos US$ 4 bilh\u00f5es por opera\u00e7\u00e3o. A medida interrompeu uma escalada que havia levado o rendimento de 10 anos para perto de 4,75% na ter\u00e7a-feira, enquanto o rendimento de 30 anos caminhava para seus n\u00edveis mais altos desde 2007.<\/p>\n
A escala do programa permanece pequena em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s emiss\u00f5es e ao estoque de d\u00edvida dos EUA em circula\u00e7\u00e3o, e as opera\u00e7\u00f5es n\u00e3o s\u00e3o compras estruturais de t\u00edtulos, pois precisam, em \u00faltima inst\u00e2ncia, ser refinanciadas. No c\u00e2mbio, o d\u00f3lar americano seguiu fraco mesmo ap\u00f3s a ata hawkish do Federal Reserve na quarta-feira: o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) caiu 0,10% na quinta-feira, para 98,70, ampliando a queda da sess\u00e3o anterior, com a redu\u00e7\u00e3o dos rendimentos pressionando a moeda, ao lado de persistentes preocupa\u00e7\u00f5es fiscais e inflacion\u00e1rias.<\/p>\n
Estamos acompanhando de perto a decis\u00e3o inesperada do Tesouro dos EUA de dobrar suas recompras semanais de t\u00edtulos de longo prazo para US$ 4 bilh\u00f5es a partir de 9 de setembro de 2026. Embora esse movimento tenha arrefecido temporariamente o rendimento de 10 anos de seu pico recente perto de 4,75% para 4,67%, dados hist\u00f3ricos mostram que esses impulsos de liquidez raramente conseguem manter os rendimentos deprimidos de forma permanente. Para operadores de derivativos, essa interven\u00e7\u00e3o de curto prazo cria uma janela importante para se posicionar visando uma renova\u00e7\u00e3o da volatilidade, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o estrutural e os d\u00e9ficits fiscais seguem sem solu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Recomendamos que operadores de op\u00e7\u00f5es considerem a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY), que recuou para a faixa de 98,70. Considerando que a d\u00edvida nacional dos EUA j\u00e1 ultrapassou US$ 35 trilh\u00f5es e que os custos l\u00edquidos com juros agora consomem mais de 3% do PIB, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que as press\u00f5es de alta sobre os rendimentos reapare\u00e7am no longo prazo. Esse estresse fiscal subjacente deve empurrar tanto os rendimentos quanto o d\u00f3lar para cima quando a empolga\u00e7\u00e3o inicial com o programa de recompras do Tesouro perder for\u00e7a.<\/p>\n
Para derivativos de juros, preferimos o uso de estruturas de put spread de baixa (bear put spreads) em ETFs de Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o como o TLT para capturar a pr\u00f3xima perna de alta dos rendimentos. Como uma opera\u00e7\u00e3o de recompra de US$ 4 bilh\u00f5es \u00e9 relativamente pequena diante dos trilh\u00f5es de d\u00f3lares em d\u00edvida dos EUA em circula\u00e7\u00e3o, os rendimentos dos t\u00edtulos est\u00e3o propensos a romper acima de 4,80% nas pr\u00f3ximas semanas. Operadores devem aproveitar a atual estabiliza\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria dos rendimentos para travar prote\u00e7\u00e3o mais barata contra uma forte onda de vendas no mercado de t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n