O d\u00f3lar americano, medido pelo DXY, recuou ao seu n\u00edvel mais fraco desde maio, ap\u00f3s o Tesouro dos EUA anunciar recompras maiores de t\u00edtulos no trecho longo da curva, o que ajudou a derrubar os rendimentos de prazos mais longos. O Tesouro informou que elevar\u00e1 o tamanho de suas opera\u00e7\u00f5es de recompra de vencimentos mais longos de US$ 2 bilh\u00f5es para, no m\u00ednimo, US$ 4 bilh\u00f5es ao longo do pr\u00f3ximo trimestre de refinanciamento, que vai de 9 de setembro a 4 de novembro. A mudan\u00e7a na gest\u00e3o da oferta recolocou o foco dos mercados nos juros dos EUA, onde o debate entre os formuladores de pol\u00edtica sobre mais aperto monet\u00e1rio segue sem solu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A ata de julho do FOMC mostrou autoridades discutindo a possibilidade de novos aumentos de juros, embora n\u00e3o tenham conclu\u00eddo que um aperto no curto prazo seja justific\u00e1vel, e dados subsequentes reduziram a urg\u00eancia por novas medidas. O pr\u00f3ximo catalisador ser\u00e3o as declara\u00e7\u00f5es do presidente do Fed, Warsh, no simp\u00f3sio de Jackson Hole do Fed de Kansas City, na pr\u00f3xima semana. Com os rendimentos longos contidos pelo plano de recompra, uma fraqueza mais ampla do d\u00f3lar coincidiu com demanda por ouro e pelo franco su\u00ed\u00e7o (CHF), enquanto motores de longo prazo para rendimentos mais altos \u2014 necessidades de financiamento relacionadas \u00e0 IA, d\u00e9ficits fiscais persistentes e alta dos yields dos JGBs \u2014 permanecem presentes.<\/p>\n
No momento, estamos vendo uma mudan\u00e7a relevante nos mercados cambiais, com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) recuando ao menor n\u00edvel desde maio de 2026, oscilando pouco acima de 101,50. Essa press\u00e3o baixista \u00e9 impulsionada principalmente pela decis\u00e3o estrat\u00e9gica do Tesouro dos EUA de dobrar as recompras de t\u00edtulos de longo prazo para, no m\u00ednimo, US$ 4 bilh\u00f5es a partir de 9 de setembro. Operadores de derivativos devem se preparar para que essa inje\u00e7\u00e3o de liquidez mantenha os rendimentos dos Treasuries de longo prazo sob forte controle nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es, sugerimos posicionamento para continuidade da fraqueza do d\u00f3lar por meio de estruturas vendidas em USD, especialmente contra ativos de \u201cporto seguro\u201d. A volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de franco su\u00ed\u00e7o (CHF) e de ouro segue relativamente subprecificada, apesar de o ouro ter oscilado recentemente perto das m\u00e1ximas hist\u00f3ricas de US$ 2.500 por on\u00e7a. A compra de calls de CHF ou calls de ouro oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atrativa, \u00e0 medida que investidores fazem hedge contra poss\u00edvel desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, recomendamos que os traders acompanhem de perto o simp\u00f3sio de Jackson Hole na pr\u00f3xima semana, quando o presidente do Fed, Warsh, deve discursar. Com os futuros de juros atualmente precificando alta probabilidade de o Federal Reserve manter a pausa, qualquer tom neutro ou levemente \u201cdovish\u201d tende a acelerar a queda do d\u00f3lar. Traders podem usar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em USD de curto prazo para explorar esse risco de evento iminente sem se expor a perdas ilimitadas.<\/p>\n\n\n\n