O Departamento do Tesouro dos EUA afirmou que ir\u00e1 dobrar o tamanho de algumas opera\u00e7\u00f5es de recompra destinadas a sustentar a liquidez em Treasuries de prazos mais longos. Pelo plano, as recompras de suporte de liquidez para t\u00edtulos nominais de cupom com vencimentos mais longos subir\u00e3o de US$ 2 bilh\u00f5es para pelo menos US$ 4 bilh\u00f5es por opera\u00e7\u00e3o, segundo comunicado citado pela Reuters. A mudan\u00e7a mira a ponta longa da curva de juros e se concentra em dois segmentos de vencimento.<\/p>\n\n
As opera\u00e7\u00f5es maiores abranger\u00e3o t\u00edtulos com vencimentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos. Elas est\u00e3o programadas para come\u00e7ar em 9 de setembro e ir at\u00e9 4 de novembro. As recompras permitem ao Tesouro retirar de circula\u00e7\u00e3o t\u00edtulos mais antigos e menos l\u00edquidos, enquanto o \u00f3rg\u00e3o disse que o ajuste n\u00e3o altera o montante total da d\u00edvida do governo dos EUA.<\/p>\n\n
Precisamos nos posicionar estrategicamente \u00e0 medida que o Tesouro dos EUA se prepara para dobrar suas opera\u00e7\u00f5es de recompra para US$ 4 bilh\u00f5es por sess\u00e3o para t\u00edtulos de prazo mais longo a partir de 9 de setembro. Essa inje\u00e7\u00e3o de liquidez mira especificamente os segmentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, que historicamente sofrem com spreads de compra e venda mais amplos. Ao absorver esses pap\u00e9is menos l\u00edquidos, \u201coff-the-run\u201d, o governo atua de forma ativa para reduzir a volatilidade extrema na ponta longa da curva de juros.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos, essa mudan\u00e7a iminente significa buscar explorar o estreitamento do spread entre Treasuries off-the-run e on-the-run. Historicamente, quando a liquidez melhora nesses setores espec\u00edficos da d\u00edvida, a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de juros de prazos longos \u2014 como op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries de 10 e 30 anos \u2014 tende a comprimir. Esperamos que esse \u201ccolch\u00e3o\u201d de US$ 4 bilh\u00f5es em frequ\u00eancia quinzenal contenha picos s\u00fabitos de yields, tornando estrat\u00e9gias de venda de volatilidade, como iron condors ou a venda de strangles fora do dinheiro (out-of-the-money) em op\u00e7\u00f5es de Treasuries, bastante atraentes nas pr\u00f3ximas duas semanas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 poss\u00edvel observar precedentes hist\u00f3ricos, como o lan\u00e7amento inicial das recompras do Tesouro em maio de 2024, que conseguiu suavizar dificuldades de negocia\u00e7\u00e3o sem alterar a oferta l\u00edquida de d\u00edvida. Dados atuais de mercado indicam que o spread entre o t\u00edtulo de 30 anos mais recentemente emitido e emiss\u00f5es mais antigas j\u00e1 come\u00e7ou a se estabilizar, em antecipa\u00e7\u00e3o a esse refor\u00e7o de liquidez. Recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros on-the-run altamente l\u00edquidos, enquanto se vende prote\u00e7\u00e3o nos t\u00edtulos mais antigos e menos l\u00edquidos, para capturar esse movimento estrutural antes do in\u00edcio oficial das opera\u00e7\u00f5es em 9 de setembro.<\/p>\n\n\n\n