As expectativas de uma alta de 25 pontos-base pelo Fed at\u00e9 dezembro arrefeceram nos \u00faltimos oito dias, e o Dow Jones Industrial Average perdeu f\u00f4lego: foi negociado perto de 53.400 na ter\u00e7a-feira, queda de cerca de 105 pontos na sess\u00e3o e aproximadamente 2,5% abaixo do recorde de 5 de agosto, pouco abaixo de 54.750. A precifica\u00e7\u00e3o condicional das reuni\u00f5es indica 65,4% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o em 16 de setembro e 52,4% em 28 de outubro, enquanto a manuten\u00e7\u00e3o em 9 de dezembro est\u00e1 em 33%; em 10 de agosto, aquela reuni\u00e3o de dezembro tinha uma alta precificada como certa. Apesar da redu\u00e7\u00e3o das chances de aperto, o rendimento do Treasury de 30 anos est\u00e1 em torno de 5,3%, o maior desde junho de 2007, \u00e0 medida que o pr\u00eamio de prazo sobe; o juro de 10 anos do Jap\u00e3o est\u00e1 no maior n\u00edvel em tr\u00eas d\u00e9cadas, o juro de 30 anos da Alemanha est\u00e1 no patamar mais firme desde 2011, e o de 30 anos da Fran\u00e7a em n\u00edveis n\u00e3o vistos desde 2008.<\/p>\n\n
Os dados de habita\u00e7\u00e3o nos EUA apontaram estresse no trecho longo: as licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o de julho vieram a 1,443 milh\u00e3o versus consenso de 1,37 milh\u00e3o, mas os in\u00edcios de obras marcaram 1,239 milh\u00e3o contra 1,35 milh\u00e3o esperado e 1,415 milh\u00e3o anterior, enquanto as vendas pendentes de im\u00f3veis ca\u00edram 2,3% em julho ante expectativa de alta de 0,3%. A Home Depot subiu cerca de 1% ap\u00f3s superar o consenso de lucros no segundo trimestre, limitando a perda do \u00edndice na sess\u00e3o a aproximadamente um quinto de ponto percentual, sob a pondera\u00e7\u00e3o por pre\u00e7o. Em commodities, o petr\u00f3leo foi negociado acima de US$ 85 ap\u00f3s alta de quase 1% na ter\u00e7a-feira, na esteira do avan\u00e7o de segunda, depois que Washington afirmou que n\u00e3o h\u00e1 negocia\u00e7\u00f5es com o Ir\u00e3 em andamento e que o bloqueio naval permanece integralmente, ap\u00f3s uma amea\u00e7a anterior contra Om\u00e3. O calend\u00e1rio da semana inclui a ata do FOMC na quarta-feira \u00e0s 18:00 GMT, referente \u00e0 reuni\u00e3o de 28-29 de julho, na qual tr\u00eas presidentes de bancos regionais dissentiram por 25 pontos-base; na quinta saem os pedidos de aux\u00edlio-desemprego (consenso 210 mil, anterior 209 mil) e a pesquisa do Fed da Filad\u00e9lfia (proje\u00e7\u00e3o 25, abaixo de 41,4), enquanto as leituras preliminares de PMI de agosto na sexta s\u00e3o vistas em 53,8 para a ind\u00fastria versus 53,9 e 54 para servi\u00e7os versus 54,6.<\/p>\n\n
Sugerimos que traders de derivativos adotem um vi\u00e9s baixista em \u00edndices de a\u00e7\u00f5es nas pr\u00f3ximas semanas, com foco particular em posi\u00e7\u00f5es vendidas no Dow Jones Industrial Average, enquanto o \u00edndice patina abaixo do pico recente de 54.750. Com o \u00edndice sem conseguir renovar m\u00e1xima por mais de nove sess\u00f5es e negociando ao redor de 53.400, esperamos press\u00e3o adicional de baixa em dire\u00e7\u00e3o ao suporte em 53.000. Se houver rompimento abaixo de 53.250, devemos buscar prote\u00e7\u00e3o de carteiras de a\u00e7\u00f5es com op\u00e7\u00f5es de venda (puts), mirando a m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial de 50 dias, perto de 52.400.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o baixista \u00e9 fortemente determinada pelo trecho longo da curva, onde o rendimento do Treasury de 30 anos disparou para cerca de 5,3%, um n\u00edvel que n\u00e3o era visto de forma consistente desde a crise financeira de 2007. A eleva\u00e7\u00e3o do pr\u00eamio de prazo est\u00e1 penalizando ativos de crescimento e sens\u00edveis a fluxo de caixa, evidenciando que os mercados globais de t\u00edtulos na Alemanha e na Fran\u00e7a tamb\u00e9m est\u00e3o exigindo juros mais altos para carregar d\u00edvida de longo prazo. Recomendamos que os traders se posicionem para volatilidade persistente no mercado de renda fixa por meio de swaps de juros ou op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de Treasuries longos, para se beneficiar desse aumento do pr\u00eamio de prazo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos fraqueza no setor de habita\u00e7\u00e3o, j\u00e1 que as vendas pendentes de im\u00f3veis em julho ca\u00edram 2,3% e os in\u00edcios de obras ficaram mais de 8% abaixo das expectativas, sinalizando que as construtoras est\u00e3o hesitando em iniciar novos projetos. Traders de derivativos devem considerar vender a\u00e7\u00f5es de homebuilders ou comprar puts em ETFs do setor imobili\u00e1rio\/habita\u00e7\u00e3o, pois essas empresas n\u00e3o conseguem escapar da press\u00e3o das taxas elevadas de hipoteca de 30 anos. Apesar do al\u00edvio tempor\u00e1rio vindo de resultados do varejo, os dados subjacentes de habita\u00e7\u00e3o sugerem que o consumidor est\u00e1 cedendo diante do custo alto do cr\u00e9dito.<\/p>\n\n
No espa\u00e7o de energia, recomendamos manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em Brent ou WTI, com os pre\u00e7os firmes acima do patamar de US$ 85. As tens\u00f5es geopol\u00edticas, em especial a amea\u00e7a de interrup\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz e um bloqueio naval r\u00edgido, est\u00e3o elevando custos de seguro e riscos de transporte. Esse risco do lado da oferta torna energia uma prote\u00e7\u00e3o crucial, pois qualquer escalada s\u00fabita levar\u00e1 o petr\u00f3leo a n\u00edveis mais altos e refor\u00e7ar\u00e1 uma infla\u00e7\u00e3o mais resistente.<\/p>\n\n
Olhando para o restante da semana, devemos nos preparar para oscila\u00e7\u00f5es maiores ao redor da divulga\u00e7\u00e3o da ata do FOMC e dos PMIs preliminares. Se o PMI industrial cair abaixo do projetado 53,8, isso confirmar\u00e1 desacelera\u00e7\u00e3o do setor industrial em conjunto com juros em alta \u2014 um sinal cl\u00e1ssico de estagfla\u00e7\u00e3o. Vamos monitorar de perto o n\u00edvel de 53.800 no Dow, pois um fechamento di\u00e1rio acima dessa resist\u00eancia invalidaria nossa tese baixista.<\/p>\n\n\n\n