O ouro foi negociado em torno de US$ 4.400 por on\u00e7a troy, mesmo com a alta dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e dos rendimentos dos Treasuries, afrouxando seu v\u00ednculo usual com os juros reais. O yield de 10 anos subiu para 4,74%, perto dos n\u00edveis do fim de julho, enquanto o yield de 30 anos avan\u00e7ou acima de 5,3% pela primeira vez desde 2007; com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcitas no mercado pouco alteradas, os juros reais tamb\u00e9m voltaram ao patamar de fim de julho. Naquele momento, o ouro estava em US$ 4.040.<\/p>\n
Os futuros de Fed Funds avan\u00e7aram marginalmente nos \u00faltimos dias, mas as expectativas de juros seguem abaixo do que era precificado no fim de julho, com uma alta impl\u00edcita at\u00e9 o fim do ano e o equivalente no fim de julho 13 pontos-base acima. Isso sugere que o salto dos yields n\u00e3o est\u00e1 sendo impulsionado por uma reprecifica\u00e7\u00e3o da trajet\u00f3ria do Fed. O texto aponta, em vez disso, para d\u00favidas sobre a capacidade do Federal Reserve de elevar os juros o suficiente para conter a infla\u00e7\u00e3o e para riscos fiscais, como o aumento da d\u00edvida p\u00fablica \u2014 fatores que tendem a sustentar a demanda por ouro \u2014, al\u00e9m de uma retomada dos fluxos para ETFs ap\u00f3s sa\u00eddas anteriores.<\/p>\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para a continuidade do momentum de alta do ouro, apesar da press\u00e3o tradicional de yields mais altos. Com o ouro desafiando a gravidade a US$ 4.400 por on\u00e7a enquanto o Treasury de 10 anos volta a 4,74%, a antiga rela\u00e7\u00e3o inversa claramente se rompeu. Esse descolamento sugere que comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de vencimentos longos ou montar bull call spreads sobre futuros de ouro \u00e9, no momento, uma estrat\u00e9gia altamente atrativa.<\/p>\n
Nossa vis\u00e3o otimista \u00e9 refor\u00e7ada por riscos fiscais sist\u00eamicos, j\u00e1 que a d\u00edvida nacional dos EUA recentemente ultrapassou a marca de US$ 35 trilh\u00f5es, alimentando preocupa\u00e7\u00f5es estruturais profundas entre investidores globais. Historicamente, quando a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB permanece nesses n\u00edveis elevados, temores de deprecia\u00e7\u00e3o de moedas fiduci\u00e1rias tendem a direcionar capital de forma sustentada para ativos reais. No mercado de op\u00e7\u00f5es, sugerimos que traders vendam op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) de curto prazo sobre ouro para capturar pr\u00eamio, confiantes de que essas ansiedades fiscais oferecem um piso s\u00f3lido para o pre\u00e7o.<\/p>\n
Tamb\u00e9m observamos uma mudan\u00e7a importante de sentimento no posicionamento institucional, evidenciada por uma revers\u00e3o acentuada na atividade de ETFs. Dados recentes de ETFs globais de ouro confirmam o retorno a entradas l\u00edquidas, revertendo as tend\u00eancias de liquida\u00e7\u00e3o de v\u00e1rios meses observadas no in\u00edcio do ano. Operadores de derivativos devem aproveitar essa liquidez em retorno, concentrando-se em calls alavancadas, antecipando que novas preocupa\u00e7\u00f5es fiscais empurrem o ouro ainda mais para cima nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n