A participa\u00e7\u00e3o estrangeira nos t\u00edtulos do governo da Nova Zel\u00e2ndia aumentou em julho de 2026, com os detentores offshore respondendo por 58,9% do estoque, ante 57,7% em junho. Em termos de valor, as posi\u00e7\u00f5es de n\u00e3o residentes subiram para NZ$ 122,47 bilh\u00f5es, de NZ$ 115,53 bilh\u00f5es, enquanto as posi\u00e7\u00f5es de repo de n\u00e3o residentes recuaram para NZ$ 11,02 bilh\u00f5es, de NZ$ 11,09 bilh\u00f5es. O movimento aponta para uma demanda externa firme por duration local, ainda que o posicionamento permane\u00e7a sens\u00edvel a mudan\u00e7as nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar neozeland\u00eas est\u00e1 sendo negociado ligeiramente acima de sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 12 meses, enquanto os mercados seguem precificando duas altas adicionais do Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) at\u00e9 o fim do ano. A atividade dom\u00e9stica \u00e9 descrita como robusta, por\u00e9m as expectativas de infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o caracterizadas como relativamente bem ancoradas. A infla\u00e7\u00e3o de n\u00e3o comercializ\u00e1veis (nontradables) \u00e9 apontada como relativamente est\u00e1vel \u2014 um pano de fundo que reduziria a justificativa dom\u00e9stica para novo aperto, caso os riscos de pre\u00e7os cheios (headline) sejam desconsiderados.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma inflex\u00e3o dovish nas pr\u00f3ximas semanas, vendendo o d\u00f3lar neozeland\u00eas (NZD) ou comprando swaps receiver. As expectativas do mercado de mais duas altas de juros pelo RBNZ at\u00e9 o fim de 2026 s\u00e3o irreais, porque as expectativas dom\u00e9sticas de infla\u00e7\u00e3o seguem bem ancoradas. Com o NZD\/USD atualmente sendo negociado acima de sua m\u00e9dia de 12 meses, em torno de 0,6150, a moeda fica altamente vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o para baixo \u00e0 medida que essas expectativas de alta perdem for\u00e7a.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 respaldada por um forte influxo de capital estrangeiro em t\u00edtulos do governo da Nova Zel\u00e2ndia, que alcan\u00e7aram 58,9% do mercado em julho de 2026. Esse salto para NZ$ 122,47 bilh\u00f5es indica que investidores globais est\u00e3o se antecipando para travar yields elevados antes que a pol\u00edtica monet\u00e1ria comece a afrouxar. Historicamente, esse n\u00edvel de demanda estrangeira intensa exerce press\u00e3o baixista sobre os yields, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de juros de curto prazo potencialmente bastante lucrativas.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o de nontradables na Nova Zel\u00e2ndia est\u00e1 se estabilizando, o que retira do RBNZ seu principal argumento para elevar juros. Embora a atividade dom\u00e9stica geral pare\u00e7a firme, a perda de tra\u00e7\u00e3o em m\u00e9tricas do mercado de trabalho a partir de meados de 2026 aponta para um crescimento salarial mais fraco \u00e0 frente. Esperamos que o banco central mantenha os juros inalterados, o que significa que traders posicionados contra novas altas provavelmente devem capturar os melhores retornos.<\/p>\n\n\n\n