O Brent estendeu o rali pela terceira sess\u00e3o consecutiva, negociando acima de US$ 91\/barril, com as tens\u00f5es geopol\u00edticas e os riscos do lado da oferta sustentando os pre\u00e7os. O movimento veio ap\u00f3s a decis\u00e3o do presidente dos EUA, Donald Trump, de n\u00e3o estender o acordo de paz EUA-Ir\u00e3, enquanto preocupa\u00e7\u00f5es persistentes de seguran\u00e7a no Estreito de Ormuz alimentaram temores de potenciais interrup\u00e7\u00f5es. A Ar\u00e1bia Saudita teria oferecido cargas de petr\u00f3leo a partir de pontos ao largo da costa de Om\u00e3, buscando escoar exporta\u00e7\u00f5es fora do Golfo P\u00e9rsico; a Saudi Aramco est\u00e1 comercializando Arab Medium e Arab Heavy via transfer\u00eancias navio a navio a partir de terminais que incluem Sohar.<\/p>\n\n
Os indicadores de demanda na China enfraqueceram. O processamento das refinarias caiu 15,8% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 12,5 milh\u00f5es de b\/d em julho, e a demanda aparente de petr\u00f3leo recuou 17,5% a\/a, para 12,04 milh\u00f5es de b\/d, em meio a atividade industrial mais fraca, margens de refino menores e maior ado\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos el\u00e9tricos (EVs). Nos derivados, os destilados m\u00e9dios se fortaleceram, com o crack de gasoil na ICE se aproximando de US$ 76\/t, apoiado por relatos de ataques ucranianos \u00e0 instala\u00e7\u00e3o russa de Ust-Luga e por restri\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es russas de diesel. As posi\u00e7\u00f5es especulativas l\u00edquidas compradas aumentaram pela sexta semana consecutiva, ao maior n\u00edvel desde fevereiro.<\/p>\n\n
Com o Brent avan\u00e7ando al\u00e9m de US$ 91 por barril, recomendamos que operadores de derivativos mantenham um vi\u00e9s altista nas pr\u00f3ximas semanas, utilizando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para capturar uma nova alta. O atrito geopol\u00edtico cont\u00ednuo\u2014especialmente em torno do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% do consumo di\u00e1rio mundial de petr\u00f3leo\u2014significa que os riscos de interrup\u00e7\u00e3o de oferta seguem elevados. Operadores devem avaliar spreads de compra (call spreads) para se proteger contra saltos repentinos de pre\u00e7o, j\u00e1 que a situa\u00e7\u00e3o EUA-Ir\u00e3 permanece altamente vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos foco em destilados m\u00e9dios, onde enxergamos oportunidades t\u00e1ticas relevantes no mercado de futuros. Ataques recentes \u00e0 unidade de processamento de Ust-Luga, na R\u00fassia\u2014que historicamente movimenta mais de 240 mil barris por dia\u2014combinados a proibi\u00e7\u00f5es de exporta\u00e7\u00e3o de diesel, mant\u00eam o mercado extremamente apertado. Posi\u00e7\u00f5es compradas em spreads de crack de gasoil, atualmente perto de US$ 76 por tonelada, oferecem uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atrativa \u00e0 medida que avan\u00e7amos para a \u201cshoulder season\u201d do outono.<\/p>\n\n
Enquanto isso, o movimento da Ar\u00e1bia Saudita de comercializar graus de petr\u00f3leo via transfer\u00eancias navio a navio ao largo da costa de Om\u00e3 mostra como grandes produtores est\u00e3o se preparando ativamente para disrup\u00e7\u00f5es nas rotas de suprimento. Embora essa diversifica\u00e7\u00e3o ajude a garantir fluxos fora do Golfo P\u00e9rsico, ela ressalta os riscos estruturais persistentes na regi\u00e3o. Recomendamos monitorar de perto o spread Brent-Dubai, \u00e0 medida que essas rotas alternativas de embarque alteram os benchmarks tradicionais de precifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No vetor baixista, \u00e9 preciso equilibrar esse vi\u00e9s altista com o enfraquecimento do apetite da China, onde o processamento das refinarias em julho despencou 15,8% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 12,5 milh\u00f5es de barris por dia. A r\u00e1pida ado\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos el\u00e9tricos, com a penetra\u00e7\u00e3o de vendas de EVs na China recentemente ultrapassando o marco hist\u00f3rico de 50%, est\u00e1 gerando um freio permanente na demanda por combust\u00edveis de transporte. Para gerir esse risco, operadores devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o, como defesa contra eventuais corre\u00e7\u00f5es abruptas nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo motivadas por demanda.<\/p>\n\n\n\n