O Commerzbank afirma que o Reserve Bank of India (RBI) encerrar\u00e1 em 31 de agosto sua linha concessional de swaps cambiais para dep\u00f3sitos FCNR(B), antecipando o fim anteriormente previsto para 30 de setembro, ap\u00f3s o que o banco central chamou de \u201cresposta encorajadora\u201d e os influxos subsequentes. At\u00e9 13 de agosto, o programa havia atra\u00eddo US$ 52,3 bilh\u00f5es, enquanto outras medidas de suporte a entradas via capta\u00e7\u00e3o externa em moeda estrangeira (OFCB) e empr\u00e9stimos comerciais externos (ECB) devem permanecer em vigor at\u00e9 31 de dezembro. O banco descreve a decis\u00e3o como uma recalibra\u00e7\u00e3o ap\u00f3s entradas fortes e custos mais elevados de liquidez e de balan\u00e7o.<\/p>\n
O encerramento elimina um canal que vinha adicionando liquidez em r\u00fapias e sustentando a demanda por t\u00edtulos do governo, o que havia ajudado a pressionar as yields para baixo no curto prazo e no miolo da curva. No mercado de c\u00e2mbio, o USD\/INR subiu 0,2% para 95,61 ap\u00f3s o an\u00fancio, e tem oscilado entre 94,70 e 96,70 desde o in\u00edcio de julho, com interven\u00e7\u00f5es do RBI limitando a volatilidade e os riscos de deprecia\u00e7\u00e3o. Entre as press\u00f5es potenciais de curto prazo sobre a r\u00fapia est\u00e3o maiores importa\u00e7\u00f5es de metais preciosos, com relatos de que licen\u00e7as para importa\u00e7\u00e3o de 400 toneladas de prata foram aprovadas, em paralelo \u00e0 alta do ouro.<\/p>\n
Com o encerramento antecipado da janela de swap FCNR(B) em 31 de agosto, esperamos uma redu\u00e7\u00e3o abrupta da liquidez em r\u00fapias e uma queda na demanda por t\u00edtulos do governo. Essa mudan\u00e7a tem alta probabilidade de elevar as yields de curto prazo nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que operadores de derivativos de renda fixa se posicionem para uma curva mais inclinada, vendendo futuros de juros de curto prazo.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o USD\/INR est\u00e1 sendo negociado perto de 95,61 e permanece confinado a um corredor estreito entre 94,70 e 96,70. Como o RBI conta com volumosas reservas internacionais \u2014 atualmente estimadas perto de um recorde de US$ 700 bilh\u00f5es \u2014, esperamos que intervenha ativamente para conter movimentos bruscos. Assim, sugerimos vender volatilidade de op\u00e7\u00f5es por meio de estrat\u00e9gias de faixa (range-bound), como iron condors, para capturar o decay do pr\u00eamio.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 preciso monitorar de perto a crescente press\u00e3o sobre a conta-corrente da \u00cdndia decorrente do aumento das importa\u00e7\u00f5es de metais preciosos. Aprova\u00e7\u00f5es recentes para licen\u00e7as de importa\u00e7\u00e3o de 400 toneladas de prata, combinadas com a disparada dos pre\u00e7os do ouro, elevar\u00e3o a demanda por d\u00f3lares. Recomendamos que traders de moedas mantenham um leve vi\u00e9s altista em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/INR, mirando o n\u00edvel de resist\u00eancia superior de 96,70 como poss\u00edvel ponto de rompimento.<\/p>\n\n\n\n