USD\/JPY se recuperou na segunda-feira ap\u00f3s as vendas mais cedo, com o iene sem conseguir ganhar tra\u00e7\u00e3o, mesmo com o d\u00f3lar americano permanecendo mais fraco. O par era negociado perto de 159,25 no momento da reda\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s ter reagido a uma m\u00ednima intradi\u00e1ria de 158,85. Uma recente interven\u00e7\u00e3o conjunta Jap\u00e3o\u2013EUA havia empurrado o USD\/JPY brevemente na dire\u00e7\u00e3o de 155,00, mas o movimento perdeu for\u00e7a \u00e0 medida que o c\u00e2mbio devolveu boa parte da queda.<\/p>\n
Os rendimentos dos t\u00edtulos do governo japon\u00eas subiram para m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas, j\u00e1 que a fraqueza do iene e os pre\u00e7os elevados de energia turvam as perspectivas de infla\u00e7\u00e3o, refor\u00e7adas por tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio e por restri\u00e7\u00f5es ao transporte mar\u00edtimo pelo Estreito de Ormuz, que mantiveram firmes os pre\u00e7os de petr\u00f3leo e g\u00e1s. Os mercados precificam uma alta de juros do Banco do Jap\u00e3o j\u00e1 em setembro, depois que o rendimento do JGB de 10 anos tocou 2,93% na segunda-feira, o maior n\u00edvel desde 1996. Os dados de crescimento vieram mais fracos: o PIB do segundo trimestre subiu 0,3% na compara\u00e7\u00e3o trimestral, ante proje\u00e7\u00e3o de 0,5% e alta anterior de 0,5%, enquanto o crescimento anualizado desacelerou para 1,1%, contra 2,0% esperados e 1,8% anteriormente. Nos EUA, os traders agora veem o Fed mantendo os juros em setembro, e o risco de interven\u00e7\u00e3o tem mantido o USD\/JPY abaixo do n\u00edvel de 160.<\/p>\n
Sugerimos que operadores de derivativos se preparem para volatilidade elevada \u00e0 medida que o USD\/JPY oscila perto do n\u00edvel cr\u00edtico de 159,25, logo abaixo do teto psicol\u00f3gico de 160. Com o iene em dificuldade apesar das interven\u00e7\u00f5es conjuntas anteriores, o risco de uma a\u00e7\u00e3o repentina do governo permanece extremamente alto nas pr\u00f3ximas semanas. Para se proteger disso, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo para proteger contra um movimento forte de baixa caso as autoridades entrem no mercado.<\/p>\n
Olhando para padr\u00f5es hist\u00f3ricos, o Jap\u00e3o gastou um recorde de 9,8 trilh\u00f5es de ienes (cerca de US$ 62 bilh\u00f5es) na primavera de 2024 para defender sua moeda, mostrando o qu\u00e3o agressivas as autoridades podem ser perto desses limiares. Se ocorrer uma interven\u00e7\u00e3o semelhante, os pre\u00e7os \u00e0 vista podem despencar rapidamente, tornando puts fora do dinheiro (out-of-the-money) altamente lucrativas. Acreditamos que estruturar op\u00e7\u00f5es de barreira com um limite de knock-out logo acima de 160,50 oferece uma forma custo-eficiente de se posicionar para essa assimetria de baixa.<\/p>\n
O ambiente macro fica ainda mais complexo com a alta dos rendimentos, com o yield japon\u00eas de 10 anos atingindo uma m\u00e1xima de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 2,93%. Embora rendimentos mais altos normalmente sustentem uma moeda, a enorme rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB do Jap\u00e3o, acima de 250%, faz com que a alta dos yields gere preocupa\u00e7\u00f5es fiscais que limitam a recupera\u00e7\u00e3o do iene. Recomendamos usar swaps de taxa de juros para explorar o estreitamento do diferencial entre os rendimentos dos EUA e do Jap\u00e3o \u00e0 medida que o Banco do Jap\u00e3o se prepara para sua reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n
Como \u00e9 amplamente esperado que o Banco do Jap\u00e3o eleve juros em setembro enquanto o Federal Reserve permanece est\u00e1vel, a volatilidade impl\u00edcita tende a subir. Recomendamos operar straddles comprados (long straddles) para capturar essas oscila\u00e7\u00f5es esperadas de pre\u00e7o sem precisar acertar a dire\u00e7\u00e3o exata. Essa estrat\u00e9gia permitir\u00e1 lucrar com grandes movimentos de mercado provocados por uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica ou por uma interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita no mercado.<\/p>\n\n\n\n