O d\u00f3lar recuou para a m\u00ednima de dois meses ap\u00f3s as vendas no varejo dos EUA ca\u00edrem 0,6% em julho, contra previs\u00f5es de alta de 0,1%, junto com um recuo no \u00edndice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan. A precifica\u00e7\u00e3o de derivativos agora coloca a probabilidade de uma a\u00e7\u00e3o do Fed em setembro em 31%, e as chances de aperto at\u00e9 o fim do ano em 64%. A perspectiva de desinfla\u00e7\u00e3o \u00e9 moldada pela energia: o Brent segue em uma faixa de US$ 80\u201390 por barril, e qualquer rompimento para cima pode alterar a trajet\u00f3ria, enquanto o risco de escalada ap\u00f3s os ataques de Israel ao L\u00edbano \u00e9 um potencial catalisador. Se o Brent permanecer contido, o d\u00f3lar enfrenta mais press\u00e3o, \u00e0 medida que o Fed corre o risco de ficar atr\u00e1s de outros bancos centrais.<\/p>\n\n
A fraqueza do d\u00f3lar afastou o USDJPY do n\u00edvel de 160, reduzindo o risco imediato de uma interven\u00e7\u00e3o conjunta EUA-Jap\u00e3o, enquanto os hedge funds reduziram pela metade suas posi\u00e7\u00f5es vendidas em iene desde a a\u00e7\u00e3o anterior. No Jap\u00e3o, cresce a expectativa de que o BoJ aperte a pol\u00edtica, com os mercados atribuindo 80% de chance de alta de juros em setembro, e os futuros precificando integralmente um movimento em outubro. O ouro voltou a subir acima de US$ 4.400 por on\u00e7a ap\u00f3s o dado fraco de vendas no varejo, apoiado pela expectativa de que um crescimento mais fraco nos EUA manteria a demanda firme, independentemente de o pano de fundo macro se assemelhar a recess\u00e3o ou estagfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Aconselhamos traders de derivativos a se posicionarem para um enfraquecimento do USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que a tend\u00eancia hist\u00f3rica finalmente se rompe. Recomendamos vender futuros de USD\/JPY ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts), mirando um movimento de maior afastamento do n\u00edvel de 160. Essa mudan\u00e7a \u00e9 sustentada por dados recentes do mercado futuro mostrando que os hedge funds j\u00e1 reduziram em 50% suas posi\u00e7\u00f5es vendidas em iene.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos buscar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de iene, porque o Banco do Jap\u00e3o tem alta probabilidade de apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria muito em breve. A precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado mostra 80% de probabilidade de alta de juros em setembro, com um movimento em outubro integralmente precificado no mercado de futuros. Essa virada mais hawkish do BoJ, combinada com a redu\u00e7\u00e3o dos temores de interven\u00e7\u00f5es cambiais s\u00fabitas, torna o iene uma aposta atrativa no lado comprado (long).<\/p>\n\n
Do lado dos EUA, dados econ\u00f4micos fracos sugerem que devemos operar com a expectativa de um Federal Reserve mais dovish. Estat\u00edsticas recentes mostram que as vendas no varejo dos EUA recuaram inesperadamente 0,6% em julho, bem abaixo do aumento projetado de 0,1%, enquanto os n\u00fameros do \u00edndice de sentimento do consumidor tamb\u00e9m ca\u00edram. Esses indicadores fracos derrubaram a probabilidade de alta de juros do Fed em setembro para apenas 31%, o que significa que o d\u00f3lar ainda tem espa\u00e7o para cair.<\/p>\n\n
Para traders de commodities, vemos um forte sinal de compra para o ouro \u00e0 medida que ele sobe acima de US$ 4.400 por on\u00e7a. Seja a economia americana diante de uma recess\u00e3o ou de estagfla\u00e7\u00e3o, o ouro tende a se beneficiar de posicionamento defensivo e de um d\u00f3lar mais fraco. Recomendamos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em ouro para capturar esse momentum de alta.<\/p>\n\n
Por fim, precisamos monitorar de perto os mercados de petr\u00f3leo como um fator-chave de risco para nossas premissas de infla\u00e7\u00e3o. Sugerimos operar op\u00e7\u00f5es de Brent com foco na faixa de consolida\u00e7\u00e3o entre US$ 80 e US$ 90 por barril, especialmente diante do aumento dos riscos geopol\u00edticos no Oriente M\u00e9dio. Se o Brent permanecer limitado dentro dessa faixa, isso refor\u00e7ar\u00e1 a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o nos EUA e enfraquecer\u00e1 ainda mais o d\u00f3lar, validando nossas posi\u00e7\u00f5es vendidas em USD.<\/p>\n\n\n\n