O DBS Group Research afirmou que os mercados seguem focados nos esfor\u00e7os do Jap\u00e3o para sustentar o iene, enquanto d\u00e3o menos aten\u00e7\u00e3o \u00e0s implica\u00e7\u00f5es mais amplas para o d\u00f3lar americano. A casa argumentou que a postura de Washington d\u00e1 a T\u00f3quio cobertura pol\u00edtica para manter a interven\u00e7\u00e3o cambial como uma op\u00e7\u00e3o e que novas opera\u00e7\u00f5es em USD\/JPY seguem poss\u00edveis em torno de, ou acima de, 160.<\/p>\n
A nota destacou o pedido do secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para que o Fed amplie a Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility \u2014 que hoje tem limite de capta\u00e7\u00e3o de US$ 60 bilh\u00f5es por contraparte \u2014 e afirmou que isso n\u00e3o deve ser lido como negativo para o iene. Tamb\u00e9m citou o reconhecimento, por Washington, da defesa cada vez mais coordenada do iene pelo Jap\u00e3o, mencionando transbordamentos para o mercado de Treasuries, e acrescentou que, apesar de o USD\/JPY ter se recuperado de 155 em 3 de agosto para 159 na semana passada, o iene segue 2,5% mais forte do que os n\u00edveis pr\u00e9-interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Estamos orientando traders de derivativos a se prepararem para volatilidade s\u00fabita, enquanto o USD\/JPY paira logo abaixo do n\u00edvel cr\u00edtico de 160. A atividade recente mostra o par se recuperando da m\u00ednima de 155 em 3 de agosto para perto de 159 na semana passada, o que nos coloca diretamente na zona de risco de interven\u00e7\u00e3o oficial. Historicamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o mostrou disposi\u00e7\u00e3o para gastar pesado para defender esses n\u00edveis, como na interven\u00e7\u00e3o recorde de 9,8 trilh\u00f5es de ienes vista durante a desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda na primavera de 2024.<\/p>\n
N\u00e3o devemos interpretar o movimento do secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, para expandir a FIMA Repo Facility do Fed al\u00e9m do limite atual de US$ 60 bilh\u00f5es como um sinal de fragilidade do iene. Na pr\u00e1tica, isso sinaliza que Washington est\u00e1 dando a T\u00f3quio a cobertura pol\u00edtica e a liquidez de que precisa para evitar liquida\u00e7\u00f5es desordenadas de Treasuries. Com esse respaldo coordenado, a amea\u00e7a de uma interven\u00e7\u00e3o repentina via venda de d\u00f3lares permanece extremamente relevante nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para quem opera op\u00e7\u00f5es, sugerimos evitar posi\u00e7\u00f5es descobertas vendidas em iene e, em vez disso, buscar estrat\u00e9gias de prote\u00e7\u00e3o assim\u00e9tricas. A compra de puts de USD\/JPY de curto vencimento permite capturar movimentos r\u00e1pidos e acentuados de queda caso T\u00f3quio entre no mercado. Como a volatilidade impl\u00edcita historicamente dispara rapidamente durante essas janelas de interven\u00e7\u00e3o, estruturas como op\u00e7\u00f5es knock-out devem ser manejadas com extrema cautela para evitar o encerramento prematuro da posi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Tamb\u00e9m \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar de perto o estreitamento do diferencial de juros entre o Treasury de 10 anos dos EUA e os t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs), que tem orbitado a faixa de 3,8% recentemente. \u00c0 medida que o Banco do Jap\u00e3o continua a normaliza\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica, qualquer interven\u00e7\u00e3o direta no n\u00edvel de 160 ter\u00e1 um suporte fundamental muito mais forte do que em anos anteriores. Traders de derivativos devem usar esse pano de fundo macro para se posicionar para uma recupera\u00e7\u00e3o mais sustentada do iene, em vez de operar contra o banco central.<\/p>\n\n\n\n