Espera-se que o Riksbank, banco central da Su\u00e9cia, mantenha a taxa b\u00e1sica inalterada em 1,75% pela s\u00e9tima reuni\u00e3o consecutiva, ao mesmo tempo em que preserve espa\u00e7o para elevar os juros mais adiante neste ano, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o segue acima das pr\u00f3prias proje\u00e7\u00f5es da autoridade monet\u00e1ria. Em julho, a infla\u00e7\u00e3o medida pelo CPIF ficou em 0,7% na compara\u00e7\u00e3o anual, ante previs\u00e3o de 0,5%, e o CPIF excluindo energia veio em 0,6%, contra proje\u00e7\u00e3o de 0,2%.<\/p>\n
Ainda assim, a infla\u00e7\u00e3o permanece abaixo da meta de 2%, o que suaviza o argumento para uma guinada mais hawkish nas expectativas e deixa a coroa sueca sob vento contr\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Nos mercados de juros, a curva de swaps continua precificando integralmente uma alta de 25 pontos-base, o que levaria a taxa b\u00e1sica a 2,00% em dezembro.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma desvaloriza\u00e7\u00e3o da coroa sueca (SEK) nas pr\u00f3ximas semanas, comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/SEK ou vendendo (short) futuros de SEK antes da reuni\u00e3o do Riksbank na quinta-feira. Embora se espere que o banco central mantenha a taxa b\u00e1sica em 1,75% pela s\u00e9tima reuni\u00e3o seguida, qualquer ret\u00f3rica mais dura (hawkish) dificilmente desencadear\u00e1 uma valoriza\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel da moeda. Essa postura cautelosa cria um vento contr\u00e1rio persistente para a coroa, especialmente \u00e0 medida que os diferenciais globais de juros continuam desfavor\u00e1veis \u00e0 Su\u00e9cia.<\/p>\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o CPIF de julho tenha subido para 0,7% contra a proje\u00e7\u00e3o de 0,5%, ela segue significativamente abaixo da meta oficial de 2% do Riksbank. O mercado de swaps atualmente precifica uma alta cheia de 25 pontos-base para 2,00% at\u00e9 dezembro, o que consideramos otimista demais. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (excluindo energia) em apenas 0,6%, o banco central tem pouco incentivo para acelerar um aperto monet\u00e1rio efetivo.<\/p>\n
O pano de fundo econ\u00f4mico fraco da Su\u00e9cia refor\u00e7a nossa vis\u00e3o baixista: as vendas no varejo dom\u00e9stico recuaram recentemente e a taxa de desemprego do pa\u00eds permanece em torno de 8,3%. Historicamente, quando o Riksbank pausa em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o baixa, a coroa tende a ficar atr\u00e1s de seus pares \u2014 e esperamos que o EUR\/SEK suba em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 11,45 no curto prazo. Isso torna op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de SEK de curto prazo uma alternativa atraente para traders de volatilidade que buscam capturar o limitado espa\u00e7o de manobra do banco central.<\/p>\n\n\n\n