O CPI do Canad\u00e1 de julho deve manter a infla\u00e7\u00e3o subjacente abaixo de 2%, com o CPI cheio projetado em 2,9% a\/a, ante 2,8% em junho. O n\u00facleo do CPI (excluindo alimentos e energia) \u00e9 estimado em 1,8% a\/a, est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o a junho, enquanto a m\u00e9dia das medidas trim e median deve ficar em 1,85% pelo segundo m\u00eas consecutivo. As proje\u00e7\u00f5es do BoC para o 3\u00ba tri apontam 2,5% a\/a para o CPI cheio e 2,0% a\/a para a m\u00e9dia trim-median.<\/p>\n\n
Separadamente, os EUA devem impor tarifas de 50% sobre quase US$ 20 bilh\u00f5es em importa\u00e7\u00f5es canadenses, equivalente a 0,85% do PIB do Canad\u00e1, a menos que as negocia\u00e7\u00f5es comerciais gerem um avan\u00e7o. As al\u00edquotas atingiriam bens que v\u00e3o de vinho e tacos de h\u00f3quei a cimento, mas excluiriam energia, pot\u00e1ssio, produtos cobertos pela Se\u00e7\u00e3o 232 e itens como peixes ou minerais cr\u00edticos. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente abaixo da meta de 2% do BoC, o mercado atualmente precifica 65 pb de altas de juros nos pr\u00f3ximos doze meses \u2014 trajet\u00f3ria que pode ser revisada para baixo, pressionando o CAD.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos vendam o d\u00f3lar canadense (CAD) ou comprem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD antes do prazo desta quarta-feira para a imposi\u00e7\u00e3o de tarifas. Com os EUA prestes a aplicar tarifas de 50% sobre US$ 20 bilh\u00f5es em bens canadenses, o CAD fica altamente vulner\u00e1vel a uma venda repentina e intensa. Historicamente, em disputas comerciais semelhantes em 2018, o d\u00f3lar canadense caiu mais de 5% frente ao d\u00f3lar em poucas semanas.<\/p>\n\n
Os dados de CPI de hoje devem mostrar a infla\u00e7\u00e3o de n\u00facleo bem ancorada abaixo de 2%, o que deve levar o Banco do Canad\u00e1 a manter os juros inalterados. Esse cen\u00e1rio torna os futuros de juros canadenses de curto prazo uma compra atrativa, \u00e0 medida que o mercado retira da curva as \u00faltimas apostas remanescentes de alta de juros. Podemos observar dados econ\u00f4micos recentes, como o PIB do Canad\u00e1 estagnado e a taxa de desemprego em alta, em 6,4%, para confirmar que a economia dom\u00e9stica n\u00e3o comporta custos de financiamento mais elevados.<\/p>\n\n
Para explorar essa volatilidade esperada, sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimento em um m\u00eas. No momento, a volatilidade impl\u00edcita de USD\/CAD est\u00e1 perto de uma m\u00ednima de v\u00e1rios meses, em 5,8%, tornando esses contratos de op\u00e7\u00e3o relativamente baratos. Se a amea\u00e7a tarif\u00e1ria se concretizar na quarta-feira, a taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD pode facilmente romper acima do n\u00edvel-chave de resist\u00eancia em 1,3800.<\/p>\n\n\n\n