O ICE Brent se manteve ligeiramente abaixo de US$ 90\/barril no in\u00edcio do preg\u00e3o asi\u00e1tico, ampliando o avan\u00e7o de segunda-feira, \u00e0 medida que a retomada dos combates no L\u00edbano e relatos de ataques a embarca\u00e7\u00f5es no Estreito de Hormuz mantiveram elevadas as preocupa\u00e7\u00f5es com risco de oferta. O posicionamento em futuros de petr\u00f3leo ficou mais altista: gestores de recursos elevaram as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas (net longs) em ICE Brent em 76.026 lotes, para 240.748 lotes at\u00e9 a \u00faltima ter\u00e7a-feira, enquanto as posi\u00e7\u00f5es brutas compradas (gross longs) subiram 51.818 lotes na compara\u00e7\u00e3o semanal. No NYMEX WTI, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas aumentaram 2.665 lotes, para 103.715 lotes. A atividade de upstream nos EUA tamb\u00e9m se fortaleceu, com a contagem de sondas de petr\u00f3leo da Baker Hughes subindo uma unidade, para 455, ficando 43 acima do n\u00edvel de um ano atr\u00e1s; a EIA projeta a produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo dos EUA com m\u00e9dia de 13,8 milh\u00f5es de barris\/dia em 2026, ante 13,6 milh\u00f5es em 2025, antes de avan\u00e7ar para 14,2 milh\u00f5es em 2027.<\/p>\n\n
Em metais, o cobre na LME avan\u00e7ou 1,7%, para o recorde de US$ 14.396\/tonelada, estendendo uma alta pela terceira sess\u00e3o e o s\u00e9timo ganho semanal, enquanto o spread \u00e0 vista\/3M se ampliou para uma backwardation de US$ 518,5\/tonelada e os estoques recuaram pela 42\u00aa sess\u00e3o, para 204.975 toneladas. A Cochilco v\u00ea a produ\u00e7\u00e3o chilena caindo 2,6% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 5,3 milh\u00f5es de toneladas em 2026, e o cobre acumula alta de cerca de 16% no ano; gestores de recursos elevaram as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em cobre na COMEX em 3.084 lotes, para 80.880, enquanto as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em ouro na COMEX subiram 9.470, para 141.868, e as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em prata na COMEX recuaram 755, para 10.312. Em agricultura, a Ucr\u00e2nia exportou 590 mil toneladas de gr\u00e3os nos primeiros 12 dias de agosto, cerca de 30% do ritmo necess\u00e1rio, embora a rota do Dan\u00fabio possa alcan\u00e7ar 1,5 milh\u00e3o de toneladas por m\u00eas at\u00e9 o fim do ano; a Rosstat informou vendas em julho de 5,4 milh\u00f5es de toneladas de gr\u00e3os e leguminosas, alta de 9,1% ano a ano, com as vendas de jan\u2013jul subindo 24,2%, para 32,8 milh\u00f5es, incluindo trigo em alta de 28%, para 21,8 milh\u00f5es, e milho em alta de 21%, para 3,8 milh\u00f5es, enquanto os estoques ca\u00edram 9%, para 24,7 milh\u00f5es, e os estoques de trigo ficaram em 18,7 milh\u00f5es, queda de 6,3%. O posicionamento mudou na CBOT, com as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas (net shorts) em trigo aumentando 7.615 lotes, para 31.401, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em milho caindo 15.176, para 166.770, e as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas em soja recuando 24.104, para 101.362.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem manter posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de petr\u00f3leo Brent e WTI para capturar o aumento dos riscos de oferta no Oriente M\u00e9dio. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma forma inteligente de ganhar exposi\u00e7\u00e3o limitando o risco de baixa caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas arrefe\u00e7am. Historicamente, conflitos pr\u00f3ximos a gargalos cr\u00edticos como o Estreito de Hormuz \u2014 por onde passa mais de 20% do consumo global de l\u00edquidos de petr\u00f3leo \u2014 desencadeiam fortes saltos de pre\u00e7os que recompensam compradores iniciais de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No entanto, \u00e9 preciso equilibrar essas posi\u00e7\u00f5es compradas com prote\u00e7\u00e3o (hedge) contra a acelera\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o americana, estimada para atingir um recorde de 13,8 milh\u00f5es de barris por dia neste ano. A contagem de sondas de petr\u00f3leo nos EUA subiu por tr\u00eas semanas seguidas, para 455, mostrando que perfuradores de shale respondem rapidamente a pre\u00e7os mais altos. Sugerimos usar spreads de baixa com puts (bear put spreads) no WTI como um hedge eficiente em custo contra eventuais corre\u00e7\u00f5es bruscas de pre\u00e7o induzidas por choques de oferta.<\/p>\n\n
No mercado de metais, recomendamos comprar futuros de cobre do primeiro vencimento (front-month) ou montar spreads de calend\u00e1rio altistas (bull calendar spreads) para explorar escassez severa no curto prazo. Os estoques na LME ca\u00edram por 42 dias consecutivos, para apenas 204.975 toneladas, empurrando o spread \u00e0 vista contra tr\u00eas meses para uma backwardation expressiva de US$ 518,50 por tonelada. Essa estrutura, historicamente, sinaliza que os pre\u00e7os \u00e0 vista devem seguir superando os futuros, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas em prazos mais longos potencialmente muito rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m esperamos que os pre\u00e7os do cobre permane\u00e7am elevados, j\u00e1 que a produ\u00e7\u00e3o do Chile deve cair 2,6%, para 5,3 milh\u00f5es de toneladas neste ano, devido a dificuldades operacionais na Codelco e na BHP. Paralelamente, recomendamos aumentar posi\u00e7\u00f5es compradas em ouro na COMEX como postura defensiva diante de maior volatilidade nos mercados. As posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas especulativas em ouro atingiram o n\u00edvel mais alto desde setembro de 2025, confirmando forte apoio institucional aos metais preciosos.<\/p>\n\n
Para derivativos agr\u00edcolas, recomendamos vender (short) trigo na CBOT ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em linha com a forte press\u00e3o vendedora especulativa. Embora o corredor do Mar Negro siga fechado e as exporta\u00e7\u00f5es da Ucr\u00e2nia estejam prejudicadas, o forte ritmo de vendas da R\u00fassia vem preenchendo com sucesso a lacuna global de oferta. As vendas de trigo da R\u00fassia saltaram 28% na compara\u00e7\u00e3o anual, para 21,8 milh\u00f5es de toneladas, indicando que os mercados globais de gr\u00e3os t\u00eam liquidez suficiente para pressionar os pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos reduzir a exposi\u00e7\u00e3o comprada em milho e soja na CBOT, j\u00e1 que gestores de recursos continuam a liquidar posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas. As posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas especulativas em milho ca\u00edram em mais de 15.000 lotes recentemente, sinalizando uma mudan\u00e7a clara para um vi\u00e9s mais baixista. Traders podem buscar capturar esse momentum de queda comprando puts ou adotando stop-loss apertado em quaisquer contratos comprados remanescentes de gr\u00e3os.<\/p>\n\n\n\n