Os mercados est\u00e3o voltando suas aten\u00e7\u00f5es para o dado de infla\u00e7\u00e3o de julho do Canad\u00e1 e para o iminente prazo da Se\u00e7\u00e3o 338 nos EUA, que pode impor tarifas, como vetores de curto prazo para o d\u00f3lar canadense. A TD Securities espera que o CPI cheio suba 0,1 p.p., para 2,9% na compara\u00e7\u00e3o anual, com alta de 0,4% na compara\u00e7\u00e3o mensal, enquanto as medidas de n\u00facleo devem permanecer est\u00e1veis: CPI-trim\/median em 1,85% a\/a e 1,6% em base anualizada de tr\u00eas meses. As vendas no varejo s\u00e3o projetadas como est\u00e1veis em junho, abaixo das indica\u00e7\u00f5es anteriores de alta de 0,4%.<\/p>\n
A pol\u00edtica comercial segue em foco ap\u00f3s tr\u00eas semanas de conversas entre autoridades canadenses e dos EUA com o objetivo de evitar uma tarifa de 50% sobre US$ 20 bilh\u00f5es em exporta\u00e7\u00f5es canadenses. Em pol\u00edtica monet\u00e1ria, a TD Securities projeta que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a taxa overnight em 2,25% at\u00e9 2026, antes de voltar a se aproximar do n\u00edvel neutro de 2,75% em 2027, por meio de altas de 25 pb em janeiro e mar\u00e7o. Nos dados de atividade, espera-se que vendas mais fortes de ve\u00edculos automotores sustentem o dado cheio, enquanto as vendas ex-autos devem recuar 0,2% m\/m e pre\u00e7os de gasolina mais fracos s\u00e3o apontados como um fator de arrasto.<\/p>\n—\n
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para uma volatilidade mais elevada no d\u00f3lar canadense (CAD) \u00e0 medida que nos aproximamos do prazo cr\u00edtico de quarta-feira para as tarifas da Se\u00e7\u00e3o 338 dos EUA. Se as negocia\u00e7\u00f5es falharem e a tarifa proposta de 50% sobre US$ 20 bilh\u00f5es em exporta\u00e7\u00f5es for implementada, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que o CAD despencar\u00e1. Relembrando as disputas comerciais de 2018, amea\u00e7as tarif\u00e1rias semelhantes dos EUA rapidamente pressionaram o d\u00f3lar canadense para baixo em mais de 2%, sugerindo que as op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD do primeiro vencimento (\u201cfront-month\u201d) est\u00e3o atualmente subprecificadas.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, precisamos nos preparar para o pr\u00f3ximo dado de infla\u00e7\u00e3o de julho, que deve mostrar o CPI cheio subindo para 2,9% enquanto o n\u00facleo permanece ancorado em 1,85%. Essa leitura est\u00e1vel do n\u00facleo provavelmente manter\u00e1 o Banco do Canad\u00e1 em \u201cpause\u201d a 2,25% na decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de 2 de setembro. Podemos explorar isso vendendo pr\u00eamio em futuros de juros de curto prazo, apostando que as expectativas de taxa para o restante de 2026 permanecer\u00e3o travadas.<\/p>\n
Por fim, antecipamos que as vendas no varejo de junho frustrar\u00e3o o mercado ao virem est\u00e1veis, ficando abaixo das estimativas preliminares (\u201cflash\u201d) de alta de 0,4%. Um impacto negativo de pre\u00e7os mais baixos da gasolina e uma demanda do consumidor mais fraca manter\u00e3o o c\u00e2mbio sob press\u00e3o independentemente do desfecho tarif\u00e1rio. Montar posi\u00e7\u00f5es com estrat\u00e9gias de volatilidade em USD\/CAD, como a compra de straddles, permite capturar o rompimento iminente decorrente desses dois riscos \u2014 dom\u00e9stico e comercial.<\/p>\n\n\n\n