O Banco do Povo da China (PBOC) fixou a paridade central de segunda-feira do USD\/CNY em 6,7873, com leve al\u00edvio ante 6,7878 de sexta-feira e em diverg\u00eancia em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 estimativa da Reuters de 6,7382. A fixa\u00e7\u00e3o di\u00e1ria ancora os par\u00e2metros de negocia\u00e7\u00e3o onshore do renminbi e se soma ao mandato mais amplo do banco central sobre estabilidade de pre\u00e7os \u2014 que inclui estabilidade cambial \u2014 e apoio ao crescimento econ\u00f4mico, ao mesmo tempo em que busca reformas financeiras destinadas a abrir e desenvolver os mercados dom\u00e9sticos.<\/p>\n
O PBOC \u00e9 estatal, sob a Rep\u00fablica Popular da China (RPC), e n\u00e3o \u00e9 tratado como uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f4noma. Seu arcabou\u00e7o de pol\u00edtica abrange instrumentos como a taxa de Reverse Repo de sete dias, a Medium-term Lending Facility (MLF), interven\u00e7\u00f5es no mercado de c\u00e2mbio e o Reserve Requirement Ratio (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) permanece como a taxa de juros de refer\u00eancia da China para influenciar custos de capta\u00e7\u00e3o, taxas de poupan\u00e7a e o renminbi. A China permite bancos privados, com 19 bancos privados em opera\u00e7\u00e3o; os maiores s\u00e3o os credores digitais WeBank e MYbank, e o setor foi aberto a credores dom\u00e9sticos totalmente capitalizados com recursos privados em 2014.<\/p>\n
Estamos vendo o Banco do Povo da China definir a taxa di\u00e1ria de refer\u00eancia do USD\/CNY em 6,7873, o que \u00e9 mais fraco para o yuan do que a estimativa de mercado de 6,7382. Essa sinaliza\u00e7\u00e3o sugere que os formuladores de pol\u00edtica na China est\u00e3o confort\u00e1veis com uma moeda mais fraca para impulsionar a competitividade das exporta\u00e7\u00f5es, que vem perdendo f\u00f4lego. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade em ativos denominados em yuan nas pr\u00f3ximas semanas como resultado.<\/p>\n
Indicadores econ\u00f4micos recentes sustentam essa postura acomodat\u00edcia, j\u00e1 que o \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor da China tem tido dificuldade em superar 0,5% e os PMIs de manufatura t\u00eam oscilado perto do patamar de contra\u00e7\u00e3o de 49,8. Historicamente, um yuan mais fraco ajuda a compensar essas press\u00f5es deflacion\u00e1rias dom\u00e9sticas ao tornar os bens chineses mais baratos para compradores globais. Acreditamos que essas estat\u00edsticas econ\u00f4micas fracas manter\u00e3o a press\u00e3o fundamental firmemente sobre o renminbi.<\/p>\n
Para derivativos de c\u00e2mbio, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USD\/CNY para capturar um movimento adicional de alta na taxa de c\u00e2mbio. No entanto, devemos permanecer atentos a interven\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de bancos estatais, que frequentemente entram para impedir uma deprecia\u00e7\u00e3o desordenada da moeda. A implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de risk-reversal pode nos ajudar a proteger contra essas revers\u00f5es repentinas de mercado, induzidas pelo governo.<\/p>\n
No lado de juros, esperamos novos cortes na Loan Prime Rate para reanimar o setor imobili\u00e1rio, que segue fragilizado. Operadores de derivativos devem considerar montar posi\u00e7\u00f5es receptoras (receiver) em swaps de juros de curto prazo para se beneficiar desse ciclo de afrouxamento. Tamb\u00e9m devemos acompanhar de perto as pr\u00f3ximas opera\u00e7\u00f5es da Medium-term Lending Facility (MLF) em busca de sinais sobre os pr\u00f3ximos passos do banco central.<\/p>\n\n\n\n