A MSCI prop\u00f4s excluir as empresas de tesouraria em Bitcoin (BTC) Strategy e Metaplanet de seus Global Investable Market Indexes (GIMI) sob uma nova estrutura de elegibilidade voltada a companhias que ela considera n\u00e3o operacionais. Pelo plano, seriam aplicados filtros quantitativos adicionais para identificar emissores cuja atividade se assemelha mais a um ve\u00edculo de investimento do que a um neg\u00f3cio operacional. Strategy e Metaplanet s\u00e3o duas de tr\u00eas atuais constituintes do MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) que seriam removidas caso as mudan\u00e7as sejam aprovadas, ao lado da brit\u00e2nica Yellow Cake, listada no Reino Unido.<\/p>\n
O processo come\u00e7aria com um \u201cCore Screen\u201d para verificar a exist\u00eancia de ativos operacionais suficientes, seguido de um \u201cExclusion Screen\u201d com cinco m\u00e9tricas: intensidade de ativos operacionais, intensidade de despesas, fluxo de caixa, intensidade de valor justo e depend\u00eancia de capital. As empresas se tornariam ineleg\u00edveis se acionassem ao menos quatro de cinco sinalizadores. Constituintes atuais precisariam falhar nos testes por dois per\u00edodos consecutivos de divulga\u00e7\u00e3o anual (annual filing) antes da remo\u00e7\u00e3o, enquanto uma watchlist p\u00fablica sinalizaria empresas que falharam apenas nos registros mais recentes; a empresa de tesouraria em Ethereum (ETH) SharpLink aparece na lista ao lado de Center Laboratories e Lydia Holding. A consulta fica aberta at\u00e9 30 de setembro, com decis\u00e3o prevista para at\u00e9 16 de outubro; se adotada, a implementa\u00e7\u00e3o ocorreria na Revis\u00e3o de \u00cdndices de novembro.<\/p>\n
Estamos acompanhando de perto a nova proposta da MSCI de excluir gigantes de tesouraria cripto como MicroStrategy e Metaplanet de seus \u00edndices globais, o que pode desencadear forte volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas. Como o per\u00edodo de consulta vai at\u00e9 30 de setembro de 2026, esperamos que a especula\u00e7\u00e3o e a atividade de hedge se intensifiquem no mercado de op\u00e7\u00f5es. Operadores de derivativos devem se preparar para potencial press\u00e3o baixista nesses pap\u00e9is, j\u00e1 que fundos passivos que replicam o MSCI ACWI Index \u2014 que concentra mais de US$ 12 trilh\u00f5es em ativos referenciados a benchmarks \u2014 podem, eventualmente, ser for\u00e7ados a se desfazer das posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Para navegar essa incerteza, recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es compradas em puts ou utilizar estruturas de baixa (bearish spreads) em MicroStrategy (MSTR) e Metaplanet como prote\u00e7\u00e3o contra uma decis\u00e3o negativa em 16 de outubro. Historicamente, exclus\u00f5es de \u00edndices acionam sa\u00eddas relevantes de capital; por exemplo, quando empresas s\u00e3o retiradas de grandes benchmarks, elas frequentemente registram uma queda imediata de 4% a 7% no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es devido \u00e0s vendas por fundos passivos. Como a a\u00e7\u00e3o da MicroStrategy historicamente negocia com um pr\u00eamio superior a 1,5 vez o valor de suas posi\u00e7\u00f5es reais em Bitcoin, qualquer amea\u00e7a \u00e0 sua perman\u00eancia em \u00edndices pode comprimir esse pr\u00eamio de forma acentuada.<\/p>\n
Tamb\u00e9m vemos uma oportunidade relevante para negociar o skew de volatilidade nessas a\u00e7\u00f5es espec\u00edficas. A volatilidade impl\u00edcita tende a disparar \u00e0 medida que o prazo de 30 de setembro se aproxima, tornando calendar spreads e straddles particularmente atrativos para quem busca capturar a alta dos pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es. Para quem opera mercados japoneses, as op\u00e7\u00f5es de Metaplanet devem apresentar infla\u00e7\u00e3o de pr\u00eamios semelhante, oferecendo uma tese altamente correlacionada, com din\u00e2mica pr\u00f3pria de liquidez regional.<\/p>\n\n\n\n