O yuan chin\u00eas se fortaleceu para 6,7424, seu n\u00edvel mais alto desde fevereiro de 2023, \u00e0 medida que o d\u00f3lar americano recuou e os yields dos EUA cederam. Em seu mais recente relat\u00f3rio trimestral de implementa\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, o Banco do Povo da China (PBoC) reiterou que a pol\u00edtica permanecer\u00e1 adequadamente acomodat\u00edcia, com suporte direcionado sendo acionado conforme necess\u00e1rio, sem sinal expl\u00edcito de corte na taxa de juros de pol\u00edtica ou de redu\u00e7\u00e3o do compuls\u00f3rio (reserve requirement ratio).<\/p>\n\n
No mercado de t\u00edtulos, o yield do t\u00edtulo soberano chin\u00eas de 10 anos caiu abaixo de 1,70% pela primeira vez em um ano, ap\u00f3s o PBoC realizar sua primeira opera\u00e7\u00e3o de reverse repo overnight no meio do m\u00eas para injetar liquidez. Separadamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as vendeu t\u00edtulos soberanos especiais de 50 anos a um yield m\u00e9dio de 2,2831%.<\/p>\n\n
Estamos vendo o yuan chin\u00eas alcan\u00e7ar seu n\u00edvel mais forte desde o in\u00edcio de 2023, em 6,7424, impulsionado por um d\u00f3lar americano mais fraco e pela queda dos yields nos EUA. Esse movimento fica bem evidente com o yield da Treasury de 10 anos recuando em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de 3,8%, bem abaixo do pico de 5,0% no fim de 2023. Para capturar esse momentum nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que operadores de derivativos considerem a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD\/CNH, para se beneficiar de uma valoriza\u00e7\u00e3o adicional do yuan.<\/p>\n\n
O mercado dom\u00e9stico de t\u00edtulos mostra for\u00e7a hist\u00f3rica, com o yield do t\u00edtulo do governo chin\u00eas de 10 anos caindo abaixo do patamar de 1,70% pela primeira vez em um ano. Esse recuo \u00e9 fortemente sustentado pelas inje\u00e7\u00f5es ativas de liquidez do banco central, como as primeiras opera\u00e7\u00f5es de reverse repo overnight no meio do m\u00eas. Sugerimos que os traders foquem em swaps com posi\u00e7\u00e3o recebedora (receiver swaps) ou em posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de t\u00edtulos chineses, uma vez que o banco central mant\u00e9m sua postura acomodat\u00edcia sem pressa para cortar as taxas oficiais de refer\u00eancia.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a forte demanda no mercado de t\u00edtulos \u00e9 destacada pela venda bem-sucedida de t\u00edtulos soberanos especiais de 50 anos a um yield m\u00e9dio de apenas 2,2831%. Esse apetite institucional robusto indica que os yields de longo prazo provavelmente permanecer\u00e3o deprimidos, mantendo os pre\u00e7os dos t\u00edtulos elevados. Os traders devem monitorar o estreitamento do diferencial de juros entre EUA e China, usando swaps de taxa de juros para fazer hedge contra eventuais mudan\u00e7as bruscas nos fluxos globais de capitais.<\/p>\n\n\n\n