O investimento chin\u00eas em ouro f\u00edsico no varejo totalizou 107 toneladas no 2T, queda de 48% na compara\u00e7\u00e3o trimestral e de 7% na anual, ap\u00f3s um recorde hist\u00f3rico de 207 toneladas no 1T. Ainda assim, foi o terceiro 2T mais forte desde 2010 e, com o pre\u00e7o local do ouro em alta de 29% ano a ano, estabeleceu um recorde de valor para um segundo trimestre. No 1S26, a demanda de investimento em ouro no varejo subiu 31%. As compras se concentraram em abril e no in\u00edcio de maio, antes de perderem f\u00f4lego no fim de maio e em junho, com o pre\u00e7o operando em faixa e os fluxos migrando para a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas ligadas a IA; mesmo assim, os ETFs de ouro na China adicionaram 29 toneladas no 1S, o segundo in\u00edcio mais forte da s\u00e9rie, enquanto o total de AUM avan\u00e7ou 1% apesar das sa\u00eddas em junho.<\/p>\n\n
As mudan\u00e7as no IVA introduzidas em novembro passado favoreceram barras e moedas de ouro de membros da SGE, que seguem isentas, enquanto barras e moedas de prata e platina, al\u00e9m de produtos de investimento em ouro vendidos por n\u00e3o membros da SGE, enfrentam 13% de IVA sobre o valor total; compradores de joias pagam efetivamente cerca de 7% de IVA. A pol\u00edtica incentivou uma migra\u00e7\u00e3o de joias 24K de car\u00e1ter quase-investimento para barras de ouro e ajudou a impulsionar as vendas de barras de prata no fim de 2025, antes de a demanda arrefecer com a queda dos pre\u00e7os. A Metals Focus projeta alta de 20% ano a ano na demanda chinesa por ouro no 2S26, para cerca de 500 toneladas. No mundo, a demanda por moedas e barras em 2025 atingiu m\u00e1xima de 12 anos, com 1.374,1 toneladas avaliadas em US$ 154 bilh\u00f5es, com mais da metade vinda da China e da \u00cdndia.<\/p>\n\n
Estamos vendo os pre\u00e7os do ouro se estabilizarem ap\u00f3s flutua\u00e7\u00f5es recentes, o que torna as pr\u00f3ximas semanas uma janela crucial para operadores de derivativos. Com o investimento em ouro no varejo chin\u00eas avan\u00e7ando 31% no primeiro semestre de 2026, a demanda f\u00edsica est\u00e1 oferecendo um piso bastante s\u00f3lido para o mercado. Sugerimos que operadores de derivativos aproveitem essa for\u00e7a subjacente montando posi\u00e7\u00f5es compradas em eventuais recuos tempor\u00e1rios de pre\u00e7o.<\/p>\n\n
Os ETFs de ouro na China adicionaram 29 toneladas no primeiro semestre do ano, marcando um dos in\u00edcios mais fortes da s\u00e9rie. Al\u00e9m disso, o pre\u00e7o local do ouro na China saltou 29% na compara\u00e7\u00e3o anual, evidenciando um forte momento dom\u00e9stico. Acreditamos que essa press\u00e3o compradora persistente deve limitar qualquer queda relevante dos futuros de ouro no curto prazo.<\/p>\n\n
Mudan\u00e7as regulat\u00f3rias recentes, como o IVA de 13% sobre metais de n\u00e3o membros da SGE, empurraram investidores chineses de forma significativa para barras padr\u00e3o de ouro, em detrimento de prata ou joias. Essa mudan\u00e7a estrutural implica que a demanda por ouro f\u00edsico est\u00e1 mais concentrada e com alta liquidez, o que historicamente sustenta uma tend\u00eancia de alta mais est\u00e1vel nos mercados de futuros. Operadores podem considerar o uso de bull call spreads para capturar esse crescimento gradual esperado, ao mesmo tempo em que limitam o risco.<\/p>\n\n
Proje\u00e7\u00f5es indicam que a demanda chinesa por ouro deve subir 20%, para cerca de 500 toneladas, no segundo semestre de 2026. \u00c0 medida que os juros globais se ajustam e bancos centrais seguem acumulando reservas, o apelo do ouro como porto seguro tende a aumentar. Recomendamos manter posi\u00e7\u00f5es compradas e evitar apostas vendidas agressivas durante esse ciclo de resili\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n