O Asia FX Weekly do MUFG afirmou que os indicadores de atividade da China de julho, ap\u00f3s uma leitura fraca do PIB do 2\u00ba trimestre, devem orientar os movimentos de curto prazo do yuan chin\u00eas e do c\u00e2mbio regional de forma mais ampla. A nota apontou a continuidade da fraqueza no investimento em ativos fixos e a press\u00e3o persistente no setor imobili\u00e1rio. Tamb\u00e9m destacou a incerteza sobre se a demanda dom\u00e9stica est\u00e1 se estabilizando e se o Banco do Povo da China (PBoC) est\u00e1 disposto a aceitar mais for\u00e7a do CNY.<\/p>\n
O relat\u00f3rio acrescentou que dados de atividade chinesa abaixo do esperado podem pesar sobre o apetite ao risco na regi\u00e3o e sobre as moedas mais sens\u00edveis \u00e0 perspectiva de crescimento da China. Disse ainda que o PBoC vem conduzindo o USD\/CNY para baixo por meio do seu mecanismo di\u00e1rio de fixa\u00e7\u00e3o. O texto tamb\u00e9m informou que foi produzido com o uso de uma ferramenta de intelig\u00eancia artificial e, em seguida, revisado por um editor.<\/p>\n
\u00c0 medida que assimilamos a divulga\u00e7\u00e3o, em meados de agosto, dos dados de atividade da China referentes a julho, os operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nos mercados de moedas asi\u00e1ticas. A produ\u00e7\u00e3o industrial da China avan\u00e7ou a um ritmo fraco de 4,5% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, abaixo das expectativas, confirmando que o crescimento baixo do PIB no 2\u00ba trimestre, de 4,0%, n\u00e3o foi um desvio tempor\u00e1rio. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CNH de curto prazo para proteger contra um enfraquecimento s\u00fabito do yuan offshore.<\/p>\n
Historicamente, moedas-proxy regionais como o d\u00f3lar australiano e o won sul-coreano exibiram uma correla\u00e7\u00e3o positiva forte, de 70%, com surpresas macroecon\u00f4micas na China. Com o investimento imobili\u00e1rio chin\u00eas caindo mais de 10% em termos anualizados at\u00e9 agora neste ano, os derivativos ligados a commodities ficam altamente vulner\u00e1veis. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no par AUD\/USD para se beneficiar desse arrasto regional cont\u00ednuo.<\/p>\n
O Banco do Povo da China vem fixando de forma consistente o seu USD\/CNY di\u00e1rio em n\u00edveis mais fortes do que as estimativas do mercado, recentemente mantendo-o perto de 7,15 para evitar sa\u00eddas r\u00e1pidas de capital. Essa defesa mais intervencionista cria uma faixa de negocia\u00e7\u00e3o comprimida, tornando estrat\u00e9gias de venda de volatilidade, como straddles vendidos, bastante rent\u00e1veis no curto prazo. No entanto, \u00e9 preciso cautela com uma mudan\u00e7a repentina de pol\u00edtica caso o banco central decida permitir a desvaloriza\u00e7\u00e3o do yuan para impulsionar exporta\u00e7\u00f5es em dificuldades.<\/p>\n
Para quem opera derivativos de taxas de juros, recomendamos posicionamento para mais afrouxamento monet\u00e1rio na \u00c1sia. Como a demanda dom\u00e9stica chinesa permanece extremamente fraca, esperamos que o banco central corte suas principais taxas de empr\u00e9stimo em mais 10 a 15 pontos-base nas pr\u00f3ximas semanas. Operadores de swaps devem se posicionar para uma curva de juros mais plana, \u00e0 medida que formuladores de pol\u00edtica na regi\u00e3o enfrentam press\u00e3o crescente para sustentar suas pr\u00f3prias economias em desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n