As a\u00e7\u00f5es dos EUA atingiram novos recordes na quinta-feira ap\u00f3s duas leituras mais brandas de infla\u00e7\u00e3o levarem o S&P 500 acima de 7.800, mas os dados de sexta-feira indicaram que a fraqueza da demanda foi a origem. As vendas no varejo de julho ca\u00edram 0,6% contra consenso de alta de 0,1%, e a leitura preliminar da confian\u00e7a do consumidor de agosto ficou em 51 ante 54,5 esperados. O Dow Jones Industrial Average abriu perto de 53.900, sua m\u00e1xima intradi\u00e1ria, e n\u00e3o conseguiu retomar esse n\u00edvel, enquanto os traders reavaliavam se a desinfla\u00e7\u00e3o estava chegando via consumo mais fraco.<\/p>\n\n
A desacelera\u00e7\u00e3o foi ampla: as vendas excluindo autom\u00f3veis recuaram 0,3% versus consenso de alta de 0,2%, enquanto o grupo de controle do PIB (GDP control group) caiu 0,4% ap\u00f3s alta de 0,4% no m\u00eas anterior. A confian\u00e7a tamb\u00e9m caiu de 55,2 em julho, com expectativas em 50,6 versus 55,4, mesmo com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de um ano subindo ligeiramente para 4,3% de 4,2%. O rendimento do Treasury de 2 anos chegou a cair abaixo de 4,10%, o menor desde 30 de junho, enquanto os rendimentos de 10 e 30 anos ficaram marginalmente mais altos. Em energia, a AIE (IEA) citou 8,3 milh\u00f5es de bpd de produ\u00e7\u00e3o no Golfo ainda interrompidos e oferta global 6,3 milh\u00f5es de bpd abaixo de um ano atr\u00e1s, com estoques de petr\u00f3leo bruto dos EUA abaixo de 300 milh\u00f5es de barris; o Brent operava perto de US$ 87,00 e o WTI em torno de US$ 81,50. A pr\u00f3xima semana traz resultados de HD e WMT, dados de in\u00edcio de constru\u00e7\u00f5es e licen\u00e7as (housing starts e permits) versus 1,427 milh\u00e3o e 1,374 milh\u00e3o anteriores, uma m\u00e9dia de quatro semanas de emprego privado em 8,25 mil versus 15 mil um m\u00eas antes, ata do FOMC \u00e0s 18:00 GMT, e PMIs anteriores de 53,9 na ind\u00fastria e 54,6 em servi\u00e7os. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados foram resist\u00eancias em 53.800, 53.900, 54.100 e logo abaixo de 54.750, com Stoch RSI perto de 76; suportes em 53.700, 53.500, 53.200 e uma EMA de 50 dias perto de 52.400, com vi\u00e9s baixista enquanto 53.800 limitar e invalida\u00e7\u00e3o com fechamento di\u00e1rio acima de 53.900.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para uma virada de baixa nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado lida com uma queda s\u00fabita na demanda do consumidor. Embora o arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o recentemente tenha empurrado o S&P 500 para cima de 7.800, a queda chocante de 0,6% nas vendas no varejo de julho mostra que esse al\u00edvio vem a um custo alto para o crescimento econ\u00f4mico. Com o Dow Jones tendo dificuldade para voltar \u00e0 m\u00e1xima de 53.900, recomendamos que traders de derivativos migrem para uma postura defensiva e baixista.<\/p>\n\n
A confian\u00e7a do consumidor despencando para 51, junto com a alta das expectativas de infla\u00e7\u00e3o de um ano para 4,3%, aponta para riscos de estagfla\u00e7\u00e3o que ainda n\u00e3o est\u00e3o precificados nas op\u00e7\u00f5es. Podemos aproveitar uma volatilidade impl\u00edcita relativamente barata comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pr\u00f3ximas ao pre\u00e7o de exerc\u00edcio (near-the-money) nos principais \u00edndices para proteger contra uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla. Historicamente, quedas abruptas semelhantes na confian\u00e7a do consumidor levaram a uma corre\u00e7\u00e3o de 5% a 8% nos mercados acion\u00e1rios ao longo do m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n
O mercado de juros j\u00e1 est\u00e1 reagindo, com o rendimento do Treasury de 2 anos caindo abaixo de 4,10% \u00e0 medida que traders retiram da conta novas altas de juros. Esperamos que a curva de juros continue inclinando (steepening) porque o Federal Reserve provavelmente ser\u00e1 for\u00e7ado a pausar diante de demanda fraca antes que a infla\u00e7\u00e3o seja totalmente derrotada. Traders devem considerar estrat\u00e9gias de steepener de curva, como comprar futuros de Treasuries de curto prazo e vender (short) t\u00edtulos de longo prazo.<\/p>\n\n
Derivativos de energia apresentam outra oportunidade de alto retorno, especialmente com o WTI sustentado perto de US$ 81,50 e o Brent em US$ 87,00. Os estoques comerciais de petr\u00f3leo bruto dos EUA despencaram para abaixo de 300 milh\u00f5es de barris pela primeira vez em quarenta anos, deixando o mercado altamente vulner\u00e1vel a choques s\u00fabitos de oferta. Sugerimos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em petr\u00f3leo para capturar poss\u00edveis disparadas de pre\u00e7o caso tens\u00f5es geopol\u00edticas no Estreito de Ormuz se intensifiquem.<\/p>\n\n
As pr\u00f3ximas semanas testar\u00e3o essa vis\u00e3o baixista com resultados relevantes de Walmart e Home Depot, al\u00e9m da ata mais recente do FOMC e dos PMIs. Se os balan\u00e7os do varejo confirmarem que os consumidores est\u00e3o recuando, esperamos que o mercado rompa rapidamente n\u00edveis-chave de suporte. Acompanharemos de perto essas divulga\u00e7\u00f5es para calibrar o timing das entradas vendidas.<\/p>\n\n
Para a execu\u00e7\u00e3o, devemos manter vi\u00e9s baixista enquanto o Dow permanecer limitado abaixo da zona de resist\u00eancia de 53.800 a 53.900. Nossos alvos imediatos de queda s\u00e3o 53.500, seguidos por um teste mais profundo do suporte em 53.200. Qualquer fechamento di\u00e1rio acima de 53.900 invalidaria essa tese, sinalizando que devemos reduzir rapidamente as posi\u00e7\u00f5es vendidas.<\/p>\n\n\n\n