O EUR\/JPY avan\u00e7ou 0,15% na sexta-feira, para perto de 184,15, mantendo-se firme mesmo com os mercados precificando uma poss\u00edvel alta de juros do Banco do Jap\u00e3o j\u00e1 em setembro, juntamente com mais aperto monet\u00e1rio na Zona do Euro. Operadores, em geral, esperam uma a\u00e7\u00e3o do BCE na reuni\u00e3o de setembro, que seria a segunda alta neste ano, enquanto os riscos para a infla\u00e7\u00e3o do bloco seguem inclinados para cima. A segunda estimativa da Eurostat mostrou que o PIB subiu 0,4% na compara\u00e7\u00e3o trimestral no 2\u00ba trimestre, ap\u00f3s 0% anteriormente, e avan\u00e7ou 1% em base anual, acelerando ante o ganho de 0,5% no trimestre anterior, revisado para cima.<\/p>\n
A alta do cruzamento \u00e9 limitada pela perspectiva de pol\u00edtica no Jap\u00e3o e pelo escrut\u00ednio sobre uma eventual interven\u00e7\u00e3o cambial, ap\u00f3s o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as afirmar que EUA e Jap\u00e3o intervieram conjuntamente no fim de julho. A trajet\u00f3ria publicada pelo Nordea aponta para tr\u00eas eleva\u00e7\u00f5es de 25 pb, levando a taxa de dep\u00f3sito a 3%, com movimentos previstos para setembro, dezembro e mar\u00e7o de 2027, enquanto o Commerzbank espera apenas uma alta em setembro para 2,5% e depois cortes rumo ao fim de 2027. A precifica\u00e7\u00e3o no Jap\u00e3o implica uma chance pr\u00f3xima de 75% de uma alta de 25 pb do BoJ em setembro; os diferenciais de swap de dois anos EUA:Jap\u00e3o encolheram quase 40 pb desde meados de julho. O DBS v\u00ea o crescimento do PIB do Jap\u00e3o em 0,8% QoQ saar, ante 1,8% no 1\u00ba tri, com sensibilidade ao USD\/JPY e ao resultado do FOMC em setembro.<\/p>\n
Estamos diante de um per\u00edodo decisivo para o EUR\/JPY, j\u00e1 que tanto o BCE quanto o BoJ se preparam para reuni\u00f5es cr\u00edticas em setembro. Com o par negociado atualmente perto de 184,15, operadores de derivativos devem se preparar para uma volatilidade mais elevada, \u00e0 medida que ambos os bancos centrais parecem prontos para apertar a pol\u00edtica. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando h\u00e1 decis\u00f5es de juros em paralelo no horizonte, a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas do EUR\/JPY frequentemente sobe bem acima de sua m\u00e9dia de 8,5%.<\/p>\n
Do lado do euro, recomendamos usar op\u00e7\u00f5es para capturar a divis\u00e3o do mercado sobre se a taxa de dep\u00f3sito do BCE vai atingir um pico em 2,5% ou avan\u00e7ar em dire\u00e7\u00e3o a 3,0%. O crescimento anual est\u00e1vel de 1% do PIB na Zona do Euro confirma que a economia \u00e9 resiliente o suficiente para suportar mais aperto. Sugerimos utilizar bull call spreads no euro para lucrar caso o BCE sinalize uma trajet\u00f3ria mais r\u00e1pida de altas, em ritmo trimestral.<\/p>\n
Enquanto isso, o iene japon\u00eas permanece altamente sens\u00edvel, com o mercado de swaps precificando 75% de chance de uma alta de juros do BoJ em setembro. Como EUA e Jap\u00e3o intervieram recentemente para conter a volatilidade excessiva do iene, precisamos nos proteger contra movimentos governamentais s\u00fabitos e agressivos. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro em EUR\/JPY como hedge contra quedas repentinas, que podem facilmente superar 250 pips em uma \u00fanica sess\u00e3o.<\/p>\n
Com os diferenciais de swaps de dois anos j\u00e1 tendo estreitado quase 40 pontos-base, a correla\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica entre essas moedas est\u00e1 mudando. Acreditamos que uma postura neutra \u00e9 arriscada, por isso favorecemos operar strangles comprados para capturar um rompimento em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Isso nos permite nos beneficiar da inevit\u00e1vel expans\u00e3o da volatilidade \u00e0 medida que o confronto de setembro entre bancos centrais se aproxima.<\/p>\n\n\n\n