O petr\u00f3leo Brent e o g\u00e1s natural europeu subiram nesta semana, mas est\u00e3o reagindo de forma diferente aos riscos de oferta no Oriente M\u00e9dio. O Brent vem sendo sustentado por fluxos de petr\u00f3leo redirecionados, enquanto o g\u00e1s europeu segue limitado pela perda de volumes de GNL do Qatar e por cargas dos EUA desviadas para a \u00c1sia; a perspectiva de regras de tr\u00e2nsito revisadas pelo Estreito de Ormuz n\u00e3o eliminou a incerteza, e a sensibilidade dos pre\u00e7os a desdobramentos do conflito envolvendo o Ir\u00e3 permanece elevada.<\/p>\n
Nos fundamentos, a AIE e a Opep cortaram cada uma suas proje\u00e7\u00f5es de demanda por petr\u00f3leo para este ano em 200 mil barris por dia. A AIE agora v\u00ea a demanda caindo 1,6 milh\u00e3o de barris por dia, enquanto a Opep ainda projeta crescimento de 580 mil barris por dia, e a AIE espera que a oferta fora da Opep+ aumente em 690 mil barris por dia. Ainda assim, perdas de produ\u00e7\u00e3o na regi\u00e3o do Golfo est\u00e3o projetadas para reduzir a oferta total em 4,3 milh\u00f5es de barris por dia; a AIE estima um d\u00e9ficit no terceiro trimestre de 1,8 milh\u00e3o de barris por dia, 1 milh\u00e3o de barris por dia maior do que o esperado anteriormente. Os dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da China, previstos para a pr\u00f3xima segunda-feira, devem orientar estimativas de processamento de petr\u00f3leo em julho e de ritmo das refinarias.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma volatilidade divergente entre o petr\u00f3leo Brent e o g\u00e1s natural europeu nas pr\u00f3ximas semanas. Enquanto o Brent est\u00e1 atualmente apoiado por fluxos redirecionados, o g\u00e1s europeu enfrenta condi\u00e7\u00f5es estruturalmente mais apertadas devido \u00e0 perda de GNL do Qatar e ao desvio de cargas dos EUA. Para capturar essa diverg\u00eancia, sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre g\u00e1s natural europeu (TTF) e, ao mesmo tempo, utilizar estrat\u00e9gias de faixa (range-bound), como iron condors, no petr\u00f3leo Brent.<\/p>\n
As estat\u00edsticas globais de oferta apontam para um d\u00e9ficit profundo de mercado, com a AIE reportando uma insufici\u00eancia de 1,8 milh\u00e3o de barris por dia no terceiro trimestre. Mesmo enquanto a Opep+ debate quando eliminar gradualmente seus 2,2 milh\u00f5es de barris por dia de cortes volunt\u00e1rios, o aperto f\u00edsico imediato mant\u00e9m os pre\u00e7os elevados. Acreditamos que traders devem comprar op\u00e7\u00f5es de compra de curto prazo (near-term calls) sobre Brent para se proteger contra riscos de escalada repentina nos corredores de tr\u00e2nsito do Oriente M\u00e9dio.<\/p>\n
Os pr\u00f3ximos dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da China s\u00e3o o principal catalisador a monitorar, especialmente porque o throughput das refinarias recentemente recuou para perto de 14 milh\u00f5es de barris por dia. Se esses n\u00fameros indicarem continuidade do arrefecimento econ\u00f4mico, as expectativas de demanda global por petr\u00f3leo provavelmente sofrer\u00e3o novo corte. Recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas vendidas nos contratos de petr\u00f3leo do primeiro vencimento (front-month) se o processamento na China n\u00e3o voltar a se recuperar.<\/p>\n
Historicamente, os pre\u00e7os do g\u00e1s natural europeu t\u00eam sido altamente vulner\u00e1veis a mudan\u00e7as na oferta global, com os pre\u00e7os do TTF recentemente na m\u00e9dia de cerca de \u20ac35 a \u20ac40 por megawatt-hora. Como os compradores europeus precisam competir agressivamente com a \u00c1sia por cargas limitadas de GNL, qualquer interrup\u00e7\u00e3o s\u00fabita no tr\u00e2nsito provocar\u00e1 disparadas r\u00e1pidas de pre\u00e7os. Sugerimos utilizar spreads altistas com calls (bull call spreads) no g\u00e1s europeu para capturar esse potencial de alta, limitando estritamente o risco de queda.<\/p>\n\n\n\n