O Nordea espera que o Banco Central Europeu (BCE) estenda seu ciclo de aperto com tr\u00eas movimentos adicionais de 25 pb, o que levaria a taxa de dep\u00f3sito a 3%. A proje\u00e7\u00e3o implica uma mudan\u00e7a de altas consecutivas para um ritmo trimestral, refletindo a avalia\u00e7\u00e3o do banco sobre como as for\u00e7as inflacion\u00e1rias est\u00e3o se transmitindo. Essas press\u00f5es s\u00e3o vistas como se acumulando gradualmente a partir de anteriores eleva\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os de energia, cadeias de suprimento tensionadas, crescimento s\u00f3lido na zona do euro e baixo desemprego.<\/p>\n
No cen\u00e1rio-base do Nordea, as altas de 25 pb ocorreriam em setembro, dezembro e mar\u00e7o de 2027, embora o banco destaque uma ampla distribui\u00e7\u00e3o de resultados em torno desse caminho. Uma paz r\u00e1pida e duradoura no Oriente M\u00e9dio \u00e9 vista como um fator que poderia reduzir a necessidade de mais aperto, enquanto uma escalada que desorganize os mercados de energia poderia levar a um ritmo mais acelerado e potencialmente a um n\u00famero maior de altas. Mesmo que o BCE desacelere a cad\u00eancia, o Nordea espera alta dos rendimentos de t\u00edtulos com vencimentos mais longos, citando oferta abundante de pap\u00e9is, redu\u00e7\u00f5es nas posi\u00e7\u00f5es em t\u00edtulos pelo Eurosistema e pr\u00eamios de risco de infla\u00e7\u00e3o mais elevados.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivativos devem se preparar para uma alta gradual da taxa de dep\u00f3sito do BCE at\u00e9 3,0% nos pr\u00f3ximos meses, come\u00e7ando pela pr\u00f3xima reuni\u00e3o de setembro. Com o desemprego na zona do euro se mantendo perto de m\u00ednimas hist\u00f3ricas em 6,4% e a infla\u00e7\u00e3o anual resiliente em torno de 2,5%, o pano de fundo macroecon\u00f4mico sustenta uma pol\u00edtica mais restritiva. Esperamos tr\u00eas altas trimestrais de 25 pontos-base em setembro, dezembro e mar\u00e7o de 2027, pegando o mercado de surpresa.<\/p>\n
Para se posicionar, recomendamos comprar puts de juros de curto prazo ou montar payer swaps de Euribor mirando os vencimentos contratuais do fim de 2026 e in\u00edcio de 2027. A precifica\u00e7\u00e3o atual de mercado pode estar subestimando a persist\u00eancia dessas altas trimestrais, oferecendo um ponto de entrada atraente para quem busca se posicionar para juros mais altos. Operar essas datas espec\u00edficas de reuni\u00e3o por meio de op\u00e7\u00f5es permitir\u00e1 capturar o potencial de alta limitando o risco.<\/p>\n
Tamb\u00e9m esperamos que os rendimentos de t\u00edtulos de longo prazo da zona do euro avancem \u00e0 medida que o Eurosistema continue reduzindo suas posi\u00e7\u00f5es em t\u00edtulos via aperto quantitativo. Traders podem explorar isso vendendo contratos futuros de Bund alem\u00e3o ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em d\u00edvida europeia de duration longa. Esse movimento \u00e9 ainda apoiado por forte oferta de t\u00edtulos soberanos e pela alta dos pr\u00eamios de risco de infla\u00e7\u00e3o, o que deve inclinar (steepen) a curva de juros.<\/p>\n
Os riscos geopol\u00edticos, particularmente no Oriente M\u00e9dio, seguem como um grande coringa que pode desorganizar os mercados de energia e for\u00e7ar o BCE a subir juros ainda mais rapidamente. Sugerimos o uso de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es de m\u00faltiplas pernas em ativos sens\u00edveis \u00e0 energia para manter flexibilidade diante dessas poss\u00edveis disrup\u00e7\u00f5es. Se os custos de energia dispararem, os traders devem rapidamente ajustar seus portf\u00f3lios para um cen\u00e1rio de aperto do BCE mais r\u00e1pido e mais agressivo.<\/p>\n\n\n\n