O d\u00f3lar americano caiu ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o do CPI de julho antes de reverter o movimento, com o \u00edndice do d\u00f3lar recuando para 99,613 e, mais tarde, retornando para perto de 100,00. A precifica\u00e7\u00e3o de juros mudou apenas modestamente: o mercado de taxas dos EUA passou a embutir cerca de 9 pb de aperto do Federal Reserve at\u00e9 a reuni\u00e3o do FOMC de setembro, abaixo de aproximadamente 12 pb antes dos dados, sinalizando expectativas reduzidas, por\u00e9m ainda persistentes, de uma alta.<\/p>\n\n
O CPI de julho veio em linha com o consenso, com energia elevando a taxa cheia, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permaneceu contida. Com o Estreito de Hormuz ainda n\u00e3o reaberto e os pre\u00e7os de energia elevados, os riscos de alta para a infla\u00e7\u00e3o no curto prazo permanecem, enquanto a orienta\u00e7\u00e3o futura limitada do presidente do Fed, Kevin Warsh, deixa as expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria sens\u00edveis aos dados que ainda vir\u00e3o. O MUFG espera manuten\u00e7\u00e3o dos juros em setembro e v\u00ea o d\u00f3lar negociando com estabilidade no curto prazo ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de infla\u00e7\u00e3o de julho, vimos o US Dollar Index (DXY) cair brevemente para 99,61 antes de se recuperar rapidamente para o n\u00edvel-chave de 100,00. Esse repique r\u00e1pido sugere que o mercado j\u00e1 incorporou os n\u00fameros mais amenos da infla\u00e7\u00e3o subjacente, que vieram em linha com as expectativas do consenso. Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o cambial, \u00e0 medida que o d\u00f3lar encontra um piso firme em torno dessa marca de 100,00 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado para uma alta de juros em setembro arrefeceu levemente, caindo para apenas 9 pontos-base, de 12 pontos-base antes do relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando o Federal Reserve pausa seu ciclo de ajustes, a volatilidade cambial tende a cair de forma significativa, reproduzindo os intervalos de baixa volatilidade do ver\u00e3o que vimos em meados de 2023. Assim, recomendamos que os traders evitem apostas direcionais agressivas no d\u00f3lar e, em vez disso, migrem para estrat\u00e9gias de gera\u00e7\u00e3o de renda em mercados laterais.<\/p>\n\n
Com a volatilidade impl\u00edcita devendo permanecer contida, a venda de pr\u00eamio de op\u00e7\u00f5es via estrat\u00e9gias delta-neutras como iron condors em pares principais como EUR\/USD parece bastante atraente. Devemos buscar capturar a deteriora\u00e7\u00e3o do pr\u00eamio (theta) enquanto o DXY permanecer ancorado dentro da faixa estreita de 99,50 a 101,50. Esse ambiente mais calmo oferece uma excelente janela para opera\u00e7\u00f5es vendidas em volatilidade antes que a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de setembro injete novo impulso ao mercado.<\/p>\n\n
No entanto, precisamos permanecer altamente vigilantes aos riscos de infla\u00e7\u00e3o impulsionados por energia, especialmente com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto vulner\u00e1veis a interrup\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas de tr\u00e2nsito no Estreito de Hormuz. Choques energ\u00e9ticos passados, como as disrup\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas de 2022 que empurraram o petr\u00f3leo para acima de US$ 100 o barril, mostram qu\u00e3o rapidamente um salto de commodities pode desorganizar tend\u00eancias cambiais est\u00e1veis. Para se proteger contra esse risco de cauda, sugerimos manter op\u00e7\u00f5es de compra baratas, fora do dinheiro (OTM), em ativos ligados ao setor de energia como um hedge custo-efetivo.<\/p>\n\n\n\n