O Rabobank destacou a sensibilidade de USD\/JPY ao CPI (infla\u00e7\u00e3o ao consumidor) dos EUA de julho, com uma leitura mais fraca de infla\u00e7\u00e3o sendo vista como um potencial entrave ao d\u00f3lar e um fator que poderia reduzir a chance de um novo rompimento acima de 160. A vis\u00e3o central do banco \u00e9 que o Federal Reserve mant\u00e9m os juros inalterados neste ano, e afirmou que uma reprecifica\u00e7\u00e3o do mercado na dire\u00e7\u00e3o desse cen\u00e1rio provavelmente pesaria sobre o USD. O Rabobank tamb\u00e9m apontou o risco de interven\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o como uma for\u00e7a que poderia refor\u00e7ar uma corre\u00e7\u00e3o do par se o d\u00f3lar enfraquecer.<\/p>\n\n
Por outro lado, um CPI acima do esperado poderia impulsionar o USD e reavivar a din\u00e2mica do carry trade, aumentando a press\u00e3o sobre o iene e o risco de um novo teste de 160. O Rabobank n\u00e3o descartou um retorno a 160 no curto prazo, mas sua proje\u00e7\u00e3o para tr\u00eas meses \u00e9 de USD\/JPY em 158, com base na suposi\u00e7\u00e3o de melhor sustenta\u00e7\u00e3o para o JPY. Acrescentou que uma mudan\u00e7a nos diferenciais de juros de curto prazo em favor do iene contrabalan\u00e7aria o carry trade, enquanto o governo pode precisar endere\u00e7ar preocupa\u00e7\u00f5es com disciplina fiscal para ajudar a estabilizar a moeda.<\/p>\n\n
Enquanto observamos USD\/JPY voltar a testar n\u00edveis cr\u00edticos, operadores de derivativos devem se preparar para uma volatilidade mais alta nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para fazer hedge contra movimentos bruscos no iene japon\u00eas, especialmente com a moeda orbitando patamares psicol\u00f3gicos importantes. A atividade recente do mercado mostra que as autoridades japonesas seguem altamente sens\u00edveis a deprecia\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas, o que torna op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o em USD\/JPY uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA ser\u00e3o o principal catalisador para o pr\u00f3ximo grande movimento do par. Se o avan\u00e7o dos pre\u00e7os ao consumidor continuar em trajet\u00f3ria de arrefecimento, o d\u00f3lar provavelmente perder\u00e1 sustenta\u00e7\u00e3o e aliviar\u00e1 a press\u00e3o sobre o iene. Operadores devem considerar posicionamento para um d\u00f3lar mais fraco comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY para se beneficiar de um potencial desmonte do carry trade.<\/p>\n\n
N\u00e3o devemos subestimar a disposi\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o de atuar diretamente no mercado de c\u00e2mbio para defender sua moeda. Estat\u00edsticas de interven\u00e7\u00f5es passadas mostram que o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as gastou expressivos 9,8 trilh\u00f5es de ienes (US$ 62 bilh\u00f5es) em um \u00fanico m\u00eas durante epis\u00f3dios anteriores de defesa cambial para conter a queda do iene. O uso de op\u00e7\u00f5es knock-out logo abaixo dessas zonas hist\u00f3ricas de interven\u00e7\u00e3o pode proteger o capital contra revers\u00f5es s\u00fabitas do mercado apoiadas pelo Estado.<\/p>\n\n
Esperamos que o diferencial de juros entre o Federal Reserve e o Banco do Jap\u00e3o continue se estreitando, o que deve corroer de forma gradual a rentabilidade do carry trade. Com bancos centrais globais ajustando suas trajet\u00f3rias, qualquer compress\u00e3o repentina nos diferenciais de rendimento tende a desencadear desmontes r\u00e1pidos de posi\u00e7\u00f5es. Operadores de derivativos devem focar em swaps de volatilidade e op\u00e7\u00f5es de spread para capturar essas mudan\u00e7as, que se mostram praticamente inevit\u00e1veis nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n