A volatilidade realizada do c\u00e2mbio caiu em meados de agosto, \u00e0 medida que os mercados seguem confort\u00e1veis com a possibilidade de o Federal Reserve manter a pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1vel ou apert\u00e1-la na reuni\u00e3o de 16 de setembro. A precifica\u00e7\u00e3o indica 50% de chance de alta de 25 pb, com a decis\u00e3o enquadrada como dependente dos dados a serem divulgados. Nesse contexto, espera-se que o US Dollar Index (DXY) permane\u00e7a lateralizado, negociando entre 99,50 e 100,00 at\u00e9 a divulga\u00e7\u00e3o do CPI de julho nos EUA.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se volta para a din\u00e2mica de juros e oferta no mercado de t\u00edtulos. Os rendimentos dos Treasuries de prazos mais longos est\u00e3o no topo das faixas recentes, enquanto o setor de tecnologia se prepara para novas emiss\u00f5es, aumentando a oferta potencial. A Nvidia afirmou que trabalhar\u00e1 com seis casas de investimento para estruturar US$ 500 bilh\u00f5es em financiamento via d\u00edvida para clientes. Uma nova rodada de venda de Treasuries \u00e9 apontada como um risco-chave, capaz de desestabilizar as condi\u00e7\u00f5es atuais nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que atravessamos os mercados mais calmos de meados de agosto, a volatilidade realizada em FX recua para n\u00edveis notavelmente baixos, oferecendo um ambiente temporariamente est\u00e1vel para opera\u00e7\u00f5es de carry trade. Operadores de derivativos podem considerar aproveitar essa calmaria vendendo op\u00e7\u00f5es de volatilidade de curto prazo, j\u00e1 que o US Dollar Index (DXY) permanece bem ancorado entre 99,50 e 100,00. Ainda assim, \u00e9 preciso cautela: esse per\u00edodo de baixa movimenta\u00e7\u00e3o pode terminar de forma abrupta se os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o alterarem as expectativas para a reuni\u00e3o de setembro do Federal Reserve.<\/p>\n\n
Embora o mercado hoje precifique um \u201ccara ou coroa\u201d, com 50% de chance de alta de 25 pontos-base na taxa do Fed, n\u00e3o esperamos que a divulga\u00e7\u00e3o do CPI provoque imediatamente uma ruptura nas estrat\u00e9gias de carry trade. Precedentes recentes, como o Deutsche Bank FX Volatility Index recuando para perto de m\u00ednimas de v\u00e1rios anos abaixo de 7,00% em per\u00edodos semelhantes de calmaria, mostram que o carry pode persistir mesmo diante de oscila\u00e7\u00f5es modestas nos dados. Estruturas em derivativos como strangles com faixa limitada (range-bound) ou iron condors nos principais pares contra o d\u00f3lar podem gerar um carrego de pr\u00eamio consistente (decaimento) nas pr\u00f3ximas duas semanas.<\/p>\n\n
A principal amea\u00e7a a esse ambiente mais tranquilo est\u00e1 na renda fixa, onde os rendimentos dos Treasuries mais longos testam os limites superiores das faixas recentes. Com o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA oscilando pr\u00f3ximo a n\u00edveis psicol\u00f3gicos de resist\u00eancia em torno de 4,30% a 4,50%, uma onda de emiss\u00f5es corporativas de d\u00edvida pode deflagrar uma venda abrupta de t\u00edtulos. Recomendamos que operadores fa\u00e7am hedge contra saltos repentinos de volatilidade por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre \u00edndices de volatilidade ou do uso de futuros de Treasuries para se proteger contra uma alta s\u00fabita dos yields.<\/p>\n\n\n\n