A Moody\u2019s reafirmou a Rom\u00eania em Baa3, com perspectiva negativa, ap\u00f3s uma decis\u00e3o inalterada da Fitch uma semana antes, aliviando a press\u00e3o depois do desempenho inferior dos ROMGBs. Os t\u00edtulos do governo romeno na ponta longa abriram as taxas em cerca de 15 pb na semana passada, mesmo com o restante da regi\u00e3o em alta, enquanto o desfecho do rating reduziu as preocupa\u00e7\u00f5es de curto prazo com nova deteriora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Espera-se que o Banco Nacional da Rom\u00eania mantenha a taxa b\u00e1sica inalterada em 6,50%, com o primeiro corte sendo visto apenas em janeiro de 2027. O EUR\/RON permaneceu ancorado logo abaixo de 5,25 e deve seguir em faixa, dada a toler\u00e2ncia limitada a press\u00e3o inflacion\u00e1ria adicional, embora a reafirma\u00e7\u00e3o do rating abra espa\u00e7o para uma recupera\u00e7\u00e3o do leu no curto prazo.<\/p>\n
Esperamos que o Banco Nacional da Rom\u00eania mantenha hoje sua taxa de juros de refer\u00eancia est\u00e1vel em 6,50%, preservando uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva pelo restante do ano. Com a infla\u00e7\u00e3o anual da Rom\u00eania ainda rondando 4,9% em meados de 2026, o banco central tem pouqu\u00edssimo espa\u00e7o para afrouxar a pol\u00edtica antes de janeiro de 2027. Operadores de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo prolongado de yields elevados, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas t\u00e1ticas e de curto prazo no leu romeno (RON) bastante atrativas.<\/p>\n
Como o EUR\/RON segue firmemente ancorado logo abaixo de 5,25, recomendamos operar op\u00e7\u00f5es com estrat\u00e9gia de faixa (range-bound) nesse par. Traders podem buscar vender volatilidade por meio de estruturas de curto vencimento, j\u00e1 que \u00e9 altamente prov\u00e1vel que o banco central contenha movimentos bruscos do c\u00e2mbio para evitar infla\u00e7\u00e3o importada. Dados hist\u00f3ricos mostram que a autoridade monet\u00e1ria administra fortemente a taxa de c\u00e2mbio, o que agora \u00e9 ainda mais necess\u00e1rio, dado que o d\u00e9ficit fiscal da Rom\u00eania deve superar 6,8% do PIB neste ano.<\/p>\n
O al\u00edvio de rating com a Moody\u2019s mantendo a nota Baa3 deve interromper a abertura de taxas nos t\u00edtulos do governo romeno, que recentemente viram os yields da ponta longa subirem 15 pontos-base. Sugerimos montar swaps de juros na ponta de receiver no m\u00e9dio prazo para capturar ganhos \u00e0 medida que os yields se estabilizam e compradores internacionais retornam. Esse colch\u00e3o de seguran\u00e7a do rating provavelmente deve alimentar um rali de curto prazo, abrindo uma janela atrativa de entrada para opera\u00e7\u00f5es de carry trade nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n