O crescimento anual do cr\u00e9dito banc\u00e1rio no Jap\u00e3o em julho ficou em 5,4% na compara\u00e7\u00e3o anual, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 5,7%. O resultado aqu\u00e9m do esperado aponta para um ritmo de expans\u00e3o do cr\u00e9dito mais fraco do que o mercado vinha projetando para o m\u00eas.<\/p>\n\n
Ainda assim, os empr\u00e9stimos continuaram avan\u00e7ando a um ritmo s\u00f3lido, na faixa intermedi\u00e1ria de um d\u00edgito, sugerindo que a demanda por cr\u00e9dito banc\u00e1rio permaneceu resiliente apesar do desempenho abaixo do previsto. A leitura de julho fica 0,3 ponto percentual abaixo da estimativa.<\/p>\n\n
Estamos observando uma mudan\u00e7a relevante nos mercados de cr\u00e9dito do Jap\u00e3o, j\u00e1 que o crescimento dos empr\u00e9stimos banc\u00e1rios em julho desacelerou para 5,4%, frustrando a expectativa de alta de 5,7%. Essa desacelera\u00e7\u00e3o sugere que o aperto monet\u00e1rio recente do Banco do Jap\u00e3o come\u00e7a a esfriar o cr\u00e9dito dom\u00e9stico mais rapidamente do que o antecipado. Com isso, esperamos que o banco central avance com extrema cautela em rela\u00e7\u00e3o a novas eleva\u00e7\u00f5es de juros nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos cambiais, esse dado indica que devemos nos preparar para um iene mais fraco, \u00e0 medida que diminui a press\u00e3o por aumentos imediatos de juros. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY para capturar um poss\u00edvel movimento de alta de volta \u00e0 faixa de 148 a 150. Essa estrat\u00e9gia protege contra um iene mais fraco e, ao mesmo tempo, busca se beneficiar da diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre bancos centrais ocidentais e um Banco do Jap\u00e3o agora mais cauteloso.<\/p>\n\n
Na renda fixa, os rendimentos dos t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs) tendem a sofrer press\u00e3o de baixa \u00e0 medida que o mercado reduz apostas em uma trajet\u00f3ria mais agressiva de alta de juros. Devemos buscar montar posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de JGBs de 10 anos para lucrar com essa estabiliza\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria dos yields. Historicamente, quando o crescimento do cr\u00e9dito fica abaixo das proje\u00e7\u00f5es durante um ciclo de aperto, os mercados de t\u00edtulos costumam se valorizar, pois operadores passam a precificar uma pausa na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Um Banco do Jap\u00e3o em pausa e um iene mais fraco normalmente fornecem um forte impulso para exportadoras japonesas. Sugerimos mirar estrat\u00e9gias altistas em futuros do \u00edndice Nikkei 225 ou a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com vencimento em setembro. Isso permite explorar a tend\u00eancia hist\u00f3rica de recupera\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es japonesas ap\u00f3s sinais de al\u00edvio na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n