O Standard Chartered agora espera que o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenha sua taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada na reuni\u00e3o de 27 de agosto, revertendo sua proje\u00e7\u00e3o anterior de alta de 25 pb. O banco ainda v\u00ea a pol\u00edtica monet\u00e1ria mantendo um vi\u00e9s contracionista no tom, com a comunica\u00e7\u00e3o do BSP devendo permanecer hawkish mesmo que os juros sejam mantidos.<\/p>\n\n
O banco segue projetando cortes de 25 pb no 2T27 e no 3T27, condicionados ao arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o para abaixo de 4% no 2T27. Em linha com essa trajet\u00f3ria, reduziu sua proje\u00e7\u00e3o para a taxa de pol\u00edtica ao fim de 2026 para 4,75% (de 5%) e ajustou sua vis\u00e3o para o fim de 2027 para 4,25% (de 4,5%). No lado macro, cortou a proje\u00e7\u00e3o de crescimento do PIB de 2026 para 3,5% (de 4,0%) ap\u00f3s uma atividade mais fraca no 1S, e revisou para baixo sua estimativa de infla\u00e7\u00e3o (CPI) de 2026 para 5,9% (de 6,5%) diante de leituras mais benignas at\u00e9 aqui.<\/p>\n\n
Com o Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) esperado para manter a taxa b\u00e1sica est\u00e1vel na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de 27 de agosto, acreditamos que operadores de derivativos devem ajustar suas estrat\u00e9gias de curto prazo. O afastamento de uma alta antes esperada de 25 pontos-base sugere que os juros locais provavelmente j\u00e1 atingiram o pico do ano. Essa pausa \u00e9 bem sustentada por dados recentes, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o nas Filipinas arrefeceu para 4,2% em julho de 2026, abaixo dos n\u00edveis mais elevados observados no in\u00edcio do ano.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders se posicionem para um achatamento da curva de juros por meio de swaps de taxa de juros (IRS) de curto prazo. Como o BSP deve manter os juros parados antes de eventualmente cort\u00e1-los em 50 pontos-base em 2027, travar os rendimentos atuais agora oferece uma estrutura favor\u00e1vel. Historicamente, em ciclos semelhantes de pausa do BSP, as taxas de swap de dois anos tenderam a recuar antes do in\u00edcio efetivo do afrouxamento, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es de receber taxa fixa (receive-fixed).<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, esperamos que o peso filipino sofra leve press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o com o rebaixamento das proje\u00e7\u00f5es de crescimento do PIB local para 3,5%. Entrar em contratos a termo de USD\/PHP ou comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) seria uma forma pr\u00e1tica de prote\u00e7\u00e3o (hedge) diante desse ritmo mais fraco da economia. Embora o BSP deva manter uma comunica\u00e7\u00e3o hawkish para dar suporte \u00e0 moeda, a realidade de crescimento menor limitar\u00e1 qualquer fortalecimento relevante do peso nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para carteiras de derivativos de renda fixa, sugerimos posi\u00e7\u00e3o comprada em futuros de t\u00edtulos do governo filipino. Os yields dos pap\u00e9is de dez anos, que ficaram em torno de 6,2% no trimestre passado, tendem a cair \u00e0 medida que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o para o ano recuam para 5,9%. Esse movimento de queda nos yields elevar\u00e1 os pre\u00e7os dos t\u00edtulos, oferecendo ganhos de capital s\u00f3lidos para traders que se posicionarem cedo.<\/p>\n\n\n\n