As a\u00e7\u00f5es dos EUA mal reagiram \u00e0 contra\u00e7\u00e3o do payroll de julho. O Dow Jones Industrial Average subia cerca de 65 pontos, ou 0,1%, negociado perto de 54.000; tocou brevemente pouco acima de 54.100 ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o \u00e0s 12h30 GMT e n\u00e3o voltou a revisar esse pico. Em juros, os futuros reprecificaram mais o \u201ctiming\u201d do que o n\u00edvel terminal: a reuni\u00e3o de 16 de setembro embute 44,1% de chance de alta de 25 pb versus 55,9% de manuten\u00e7\u00e3o, ante 59,2% de probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o uma semana antes, enquanto a probabilidade de manuten\u00e7\u00e3o em 28 de outubro caiu para 68,5% de 88,0%. Para 9 de dezembro, a faixa atual de 3,50% a 3,75% est\u00e1 precificada em 0%, enquanto a probabilidade de uma segunda alta at\u00e9 dezembro recuou para 14,4% de 31,3%.<\/p>\n\n
Os Treasuries inclinaram a curva (steepening) com rali na ponta curta. O rendimento da T-note de 2 anos caiu mais de quatro pontos-base, para 4,204%, o menor desde 17 de julho, enquanto o de 10 anos recuou para 4,651% e o de 30 anos avan\u00e7ou levemente para 5,208%, perto do n\u00edvel mais alto desde 2007 observado uma semana antes. A taxa de desemprego caiu para 4,1% de 4,2% com a participa\u00e7\u00e3o recuando para 61,4%, a menor em mais de cinco anos, enquanto o U6 ficou em 7,9%; os sal\u00e1rios subiram 3,2% ano a ano versus 3,5% esperados, a leitura anterior foi revisada para 3,4%, e o payroll de junho foi revisado para 20 mil de 57 mil. O \u00edndice havia atingido mais cedo recorde ligeiramente abaixo de 54.750 e acumula alta de quase 1.500 pontos, cerca de 3%, em uma segunda semana seguida de ganhos; o petr\u00f3leo perto de US$ 78,00 reflete uma narrativa de reabertura do Estreito de Hormuz, mesmo com oito embarca\u00e7\u00f5es cruzando na ter\u00e7a-feira versus cerca de 100 por dia no pr\u00e9-guerra. Antes de 16 de setembro, os mercados aguardam CPI (cheio 0,1% m\/m, 3,4% a\/a; n\u00facleo 0,2% m\/m, 2,5% a\/a), PPI (0,1% m\/m), vendas no varejo e confian\u00e7a de Michigan (54 ante 55,2), com expectativas em 4,2% para um ano e 3,3% para cinco anos; os marcadores t\u00e9cnicos apontam resist\u00eancia acima de 54.100 e suporte em 53.800, com a EMA de 50 dias perto de 52.000 e o Stoch RSI perto de 50.<\/p>\n\n
Devemos abordar as pr\u00f3ximas semanas com cautela, pois a contra\u00e7\u00e3o recente do mercado de trabalho se parece mais com um congelamento de contrata\u00e7\u00f5es do que com uma onda de demiss\u00f5es. Com o Dow Jones Industrial Average orbitando 54.000, a rea\u00e7\u00e3o contida do mercado acion\u00e1rio indica que os investidores est\u00e3o ignorando fragilidades estruturais em favor do otimismo geopol\u00edtico. Dados hist\u00f3ricos de per\u00edodos semelhantes de \u201chiring freeze\u201d sugerem que esses mercados demoram bem mais para se recuperar, o que implica evitar posi\u00e7\u00f5es compradas agressivas at\u00e9 que surjam dados mais claros.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es, recomendamos prote\u00e7\u00e3o contra volatilidade de curto prazo mirando o n\u00edvel-chave de suporte em 53.800 no Dow. Um fechamento di\u00e1rio abaixo desse patamar pode desencadear uma queda r\u00e1pida em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 regi\u00e3o de 53.500, invalidando o rompimento altista recente. Podemos usar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo para proteger a exposi\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria existente antes da divulga\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) da pr\u00f3xima quarta-feira.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos olhar de perto para o setor de energia, onde o petr\u00f3leo bruto perto de US$ 78,00 por barril embute uma resolu\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica que os dados de navega\u00e7\u00e3o n\u00e3o corroboram. Embora as negocia\u00e7\u00f5es de tr\u00e2nsito continuem, as travessias di\u00e1rias de embarca\u00e7\u00f5es pelo Estreito de Hormuz permanecem em apenas 8% do n\u00edvel normal pr\u00e9-guerra de 100 navios por dia. Operar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de Brent ou WTI pode oferecer uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atrativa se os gargalos de transporte persistirem e os temores de oferta voltarem ao mercado.<\/p>\n\n
Em derivativos de renda fixa, o aumento da inclina\u00e7\u00e3o entre os yields curtos e longos dos Treasuries abre uma oportunidade relevante. Esperamos que a ponta curta da curva permane\u00e7a altamente sens\u00edvel \u00e0s expectativas de infla\u00e7\u00e3o, hoje em 4,2% para o horizonte de um ano. Operadores de derivativos devem considerar estrat\u00e9gias de steepener na curva de 2 anos versus 10 anos, \u00e0 medida que o mercado se ajusta a uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Fed postergada.<\/p>\n\n\n\n