O GBP\/JPY est\u00e1 em consolida\u00e7\u00e3o perto de 213,00 no in\u00edcio do preg\u00e3o europeu desta sexta-feira, ap\u00f3s uma recupera\u00e7\u00e3o de tr\u00eas dias a partir da regi\u00e3o de 209,00 \u2014 o n\u00edvel mais fraco desde o come\u00e7o de mar\u00e7o. O d\u00f3lar norte-americano manteve os ganhos de quinta-feira, em meio \u00e0 persistente incerteza geopol\u00edtica, o que imp\u00f4s alguma press\u00e3o sobre a libra e limitou novas altas. Ainda assim, o iene segue pressionado pela ansiedade fiscal no Jap\u00e3o e pelo diferencial de juros entre o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) e o Banco da Inglaterra (BoE).<\/p>\n\n
T\u00f3quio aprovou medidas que aumentam a press\u00e3o sobre o or\u00e7amento: um corte por dois anos do imposto sobre consumo de alimentos para 1%, ante 8%, e transfer\u00eancias em dinheiro de cerca de \u00a5600 bilh\u00f5es por ano para fam\u00edlias de baixa e m\u00e9dia renda. Os dados dom\u00e9sticos tamb\u00e9m apontaram demanda mais fraca, com os gastos do consumidor em junho recuando 3,3% na compara\u00e7\u00e3o anual, a s\u00e9tima queda mensal consecutiva, o que reduz o argumento para uma alta do BoJ em setembro ap\u00f3s o movimento de junho que levou a taxa de pol\u00edtica para 1,00% \u2014 o maior n\u00edvel desde 1995. Em contraste, a taxa b\u00e1sica do BoE est\u00e1 em 3,75%, o que implica um diferencial de cerca de 275 pontos-base, sustentando a demanda por carry trade e ajudando a manter o GBP\/JPY amparado.<\/p>\n\n
Vemos uma forte oportunidade para operadores de derivativos explorarem a persistente fraqueza do iene japon\u00eas mirando o cruzamento GBP\/JPY. Com o par consolidado perto de 213,00, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou o uso de estruturas como bull call spreads parece uma estrat\u00e9gia bastante vi\u00e1vel para as pr\u00f3ximas semanas. Esse vi\u00e9s altista \u00e9 fortemente sustentado pelo amplo diferencial de juros e pela piora do quadro fiscal do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
O gap de 275 pontos-base entre a taxa de 3,75% do Banco da Inglaterra e a taxa de pol\u00edtica de 1,00% do Banco do Jap\u00e3o mant\u00e9m o carry trade altamente lucrativo. Historicamente, quando diferenciais de rendimento superam 250 pontos-base, a moeda de maior juros tende a prevalecer, especialmente quando a volatilidade de mercado permanece contida. Acreditamos que mirar op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimentos no fim de setembro permitir\u00e1 aos traders capturar esse impulso de alta a um custo relativamente baixo.<\/p>\n\n
Os novos planos de est\u00edmulo em larga escala do Jap\u00e3o, incluindo um programa de transfer\u00eancias de \u00a5600 bilh\u00f5es, tendem a elevar a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB do pa\u00eds bem acima do atual patamar j\u00e1 elevado de mais de 250%. Essa expans\u00e3o fiscal, combinada com a recente contra\u00e7\u00e3o de 3,3% nos gastos do consumidor japon\u00eas, praticamente elimina a possibilidade de uma nova alta de juros pelo Banco do Jap\u00e3o no pr\u00f3ximo m\u00eas. Esperamos que essa diverg\u00eancia monet\u00e1ria cont\u00ednua siga atuando como um peso relevante sobre o iene.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos focados em gera\u00e7\u00e3o de renda, recomendamos a venda (lan\u00e7amento) de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com garantia em caixa (cash-secured) abaixo do forte piso de suporte t\u00e9cnico em 209,50 para capturar pr\u00eamio. Esse n\u00edvel se manteve firme durante a turbul\u00eancia recente, oferecendo uma almofada confi\u00e1vel para o risco de queda. Quaisquer recuos de curto prazo impulsionados por fluxos de prote\u00e7\u00e3o para o d\u00f3lar devem ser vistos como oportunidades preferenciais para iniciar ou ampliar posi\u00e7\u00f5es compradas em GBP\/JPY.<\/p>\n\n\n\n