O Brasil registrou super\u00e1vit comercial de US$ 7,067 bilh\u00f5es em julho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de mercado de US$ 8,4 bilh\u00f5es. O resultado aponta para uma folga menor do que a esperada entre as receitas de exporta\u00e7\u00e3o e os gastos com importa\u00e7\u00f5es no m\u00eas.<\/p>\n
O saldo mais fraco do que o antecipado indica que as exporta\u00e7\u00f5es cresceram menos do que o projetado ou que as importa\u00e7\u00f5es vieram mais firmes, comprimindo o super\u00e1vit mensal. A leitura de US$ 7,067 bilh\u00f5es em julho, frente \u00e0 estimativa de US$ 8,4 bilh\u00f5es, deixa a posi\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio externo do Brasil abaixo do esperado neste dado.<\/p>\n
Acreditamos que essa frustra\u00e7\u00e3o de US$ 1,33 bilh\u00e3o no super\u00e1vit comercial de julho deve gerar press\u00e3o baixista imediata sobre o real (BRL). Com o super\u00e1vit efetivo em apenas US$ 7,067 bilh\u00f5es, ante a proje\u00e7\u00e3o de US$ 8,4 bilh\u00f5es, os ingressos l\u00edquidos de d\u00f3lares no pa\u00eds est\u00e3o desacelerando. Operadores de derivativos devem se preparar para uma tend\u00eancia de alta do par USD\/BRL nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos avaliar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo em USD\/BRL para capturar essa potencial deprecia\u00e7\u00e3o do real. Rea\u00e7\u00f5es hist\u00f3ricas do mercado mostram que, quando a balan\u00e7a comercial do Brasil fica mais de 15% abaixo do esperado, o real tipicamente se desvaloriza de 1,5% a 3% frente ao d\u00f3lar nas semanas subsequentes. Essa vulnerabilidade \u00e9 ampliada pelas recentes quedas nos pre\u00e7os globais do min\u00e9rio de ferro e da soja, que respondem por uma parcela significativa das receitas de exporta\u00e7\u00e3o do pa\u00eds.<\/p>\n
Uma moeda mais fraca tende a importar infla\u00e7\u00e3o, for\u00e7ando o Banco Central do Brasil a manter uma postura mais hawkish em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Selic, que atualmente est\u00e1 em 10,50%. Sugerimos posicionamento em contratos futuros de DI (Dep\u00f3sito Interfinanceiro) para se beneficiar da expectativa de que os cortes de juros dom\u00e9sticos sejam postergados ainda mais. Em particular, operar o contrato de DI janeiro\/2027 oferece uma forma bastante l\u00edquida de capturar essa mudan\u00e7a nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, esperamos que o \u00edndice Bovespa enfrente ventos contr\u00e1rios, \u00e0 medida que custos de financiamento elevados continuam pressionando os resultados das empresas locais. Operadores de derivativos podem fazer hedge desse risco de a\u00e7\u00f5es comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) do iShares MSCI Brazil ETF (EWZ). Manter o foco nessas estrat\u00e9gias defensivas, orientadas por volatilidade, ajuda a administrar o impacto do aperto na din\u00e2mica do com\u00e9rcio exterior brasileiro.<\/p>\n\n\n\n