As compras l\u00edquidas de ouro por bancos centrais subiram de uma m\u00e9dia de 473 toneladas por ano entre 2010 e 2021 para quase 1.000 toneladas nos \u00faltimos quatro anos. Embora institui\u00e7\u00f5es de mercados emergentes tenham liderado esse movimento, a Coreia do Sul delineou uma nova abordagem: o Banco da Coreia estabeleceu uma estrutura para comprar ouro produzido domesticamente de mineradoras locais a pre\u00e7os internacionais \u00e0 vista e tamb\u00e9m iniciou a compra de cotas de ETFs de ouro. A \u00faltima adi\u00e7\u00e3o \u00e0s reservas ocorreu h\u00e1 13 anos, e atualmente o pa\u00eds det\u00e9m pouco mais de 104 toneladas \u2014 cerca de 1,1% das reservas totais \u2014, com a Korea Exchange e a Korea Securities Depository encarregadas de facilitar as negocia\u00e7\u00f5es e a LS MnM, assim como a Korea Zinc, fornecendo metal eleg\u00edvel.<\/p>\n\n
As mineradoras produzem de 4 a 5 toneladas por ano, com compras a serem feitas quando as condi\u00e7\u00f5es de mercado e de gest\u00e3o de reservas permitirem, e a liquida\u00e7\u00e3o em won busca evitar o uso das reservas em moeda estrangeira; a armazenagem deve ocorrer na Coreia do Sul, enquanto a maior parte das posi\u00e7\u00f5es existentes est\u00e1 em Londres. No ciclo de compras anterior, o ouro atingiu pico de US$ 1.920 por on\u00e7a em setembro de 2011 antes de cair para US$ 1.180 em 2013, uma queda de 38%, com perdas n\u00e3o realizadas chegando a 1,8 trilh\u00e3o de won em 2015; as 90 toneladas compradas naquela \u00e9poca hoje valem cerca de US$ 7 bilh\u00f5es acima do custo de aquisi\u00e7\u00e3o. Globalmente, bancos centrais adicionaram 863 toneladas no ano passado, queda de 21% na compara\u00e7\u00e3o anual, ap\u00f3s o recorde de 2022 de 1.136 toneladas (o maior desde 1950), e o BCE afirmou no m\u00eas passado que o ouro superou os Treasuries dos EUA como principal ativo de reserva.<\/p>\n\n
Recomendamos que operadores de derivativos favore\u00e7am fortemente posi\u00e7\u00f5es compradas em ouro nas pr\u00f3ximas semanas ap\u00f3s a decis\u00e3o pivotal do Banco da Coreia de retomar as compras de ouro pela primeira vez em 13 anos. Essa mudan\u00e7a estrat\u00e9gica por parte de uma grande economia desenvolvida, que planeja adquirir oferta dom\u00e9stica e ETFs de ouro, sinaliza um piso estrutural para os pre\u00e7os globais do metal. \u00c0 medida que a oferta f\u00edsica \u00e9 direcionada diretamente a partir de refinadores locais, o mercado global deve enfrentar uma oferta l\u00edquida mais restrita, criando um ambiente altista para instrumentos derivativos.<\/p>\n\n
\u00c9 preciso observar a magnitude da demanda global de bancos centrais, que superou 1.037 toneladas em 2023 e permaneceu pr\u00f3xima de n\u00edveis hist\u00f3ricos ao longo de 2024 e 2025. Essa compra institucional incessante ajudou a levar os pre\u00e7os do ouro a m\u00e1ximas recordes, negociando de forma consistente acima de US$ 2.400 por on\u00e7a recentemente. Com grandes institui\u00e7\u00f5es substituindo ativamente os Treasuries dos EUA por ouro como seu principal ativo de reserva, a press\u00e3o estrutural de alta \u00e9 virtualmente garantida.<\/p>\n\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, sugerimos utilizar bull call spreads em futuros de ouro ou em op\u00e7\u00f5es de GLD para capturar o potencial de alta enquanto se controla o custo do pr\u00eamio. A volatilidade impl\u00edcita pode disparar \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas persistem, tornando estrat\u00e9gias de risco definido altamente atraentes. Operadores devem mirar vencimentos entre tr\u00eas e seis meses para permitir que essa press\u00e3o compradora institucional se manifeste plenamente no mercado.<\/p>\n\n
Mesmo que ocorram corre\u00e7\u00f5es de curto prazo, os dados hist\u00f3ricos mostram que a acumula\u00e7\u00e3o de longo prazo por bancos centrais oferece prote\u00e7\u00e3o contra risco de queda prolongada. N\u00e3o recomendamos vender ouro a descoberto em pequenas quebras t\u00e9cnicas, pois qualquer recuo tem alta probabilidade de ser comprado de forma agressiva por gestores de reservas em busca de alternativas ao d\u00f3lar americano. Em vez disso, operadores devem tratar qualquer fraqueza de curto prazo como uma oportunidade de comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em strikes mais baratos.<\/p>\n\n\n\n