Os estoques no atacado dos EUA subiram 0,2% em junho, abaixo da previs\u00e3o de 0,3% do mercado. O resultado indica uma recomposi\u00e7\u00e3o de estoques mais fraca do que a esperada pelos economistas no m\u00eas.<\/p>\n
A surpresa negativa de 0,1 ponto percentual sugere que o ritmo de acumula\u00e7\u00e3o de estoques arrefeceu no fim do segundo trimestre \u2014 um fator que pode se transmitir \u00e0s contas do PIB via o componente de varia\u00e7\u00e3o de estoques privados. Os dados se somam \u00e0 sequ\u00eancia de indicadores mensais que v\u00eam moldando as expectativas para o crescimento de curto prazo e as condi\u00e7\u00f5es de demanda.<\/p>\n
A leitura de estoques no atacado de junho em 0,2% \u2014 ligeiramente abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 0,3% \u2014 indica que as empresas est\u00e3o mantendo cadeias de suprimento mais enxutas, em vez de superestocar. Entendemos que isso sugere que a demanda do consumidor est\u00e1 sustentada o suficiente para escoar mercadorias, evitando uma acumula\u00e7\u00e3o indesejada de bens. Historicamente, uma rela\u00e7\u00e3o estoque\/vendas no atacado em torno de 1,35 indica gest\u00e3o apertada, ou seja, as companhias n\u00e3o est\u00e3o, no momento, lidando com estoque parado.<\/p>\n
Como uma acumula\u00e7\u00e3o mais lenta de estoques pode funcionar como um pequeno vento contr\u00e1rio para os c\u00e1lculos do PIB do terceiro trimestre, esta divulga\u00e7\u00e3o d\u00e1 ao Federal Reserve mais espa\u00e7o para considerar cortes de juros. Recomendamos que operadores de derivativos direcionem posi\u00e7\u00f5es para op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de Treasuries, antecipando que os yields tendam a ceder nas pr\u00f3ximas semanas. Esse ritmo mais fraco de recomposi\u00e7\u00e3o de estoques refor\u00e7a a tend\u00eancia macro mais ampla de desinfla\u00e7\u00e3o, tornando os derivativos de renda fixa altamente atrativos.<\/p>\n
Para derivativos de a\u00e7\u00f5es, sugerimos o uso de bull call spreads em ETFs de consumo discricion\u00e1rio. Estoques mais enxutos significam que grandes varejistas n\u00e3o precisar\u00e3o cortar pre\u00e7os agressivamente para queimar excesso de mercadorias, preservando margens para a pr\u00f3xima temporada de resultados. Essa estrat\u00e9gia com op\u00e7\u00f5es permite capturar a alta associada a margens corporativas mais saud\u00e1veis, mantendo o risco estritamente definido.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, \u00e9 necess\u00e1rio fazer hedge contra a possibilidade de que esse menor aumento de estoques sinalize uma desacelera\u00e7\u00e3o mais ampla da manufatura. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pr\u00f3ximas ao dinheiro em ETFs dos setores industrial ou de transportes oferece uma forma barata de proteger portf\u00f3lios caso a atividade fabril continue perdendo f\u00f4lego. Manter essas posi\u00e7\u00f5es defensivas ativas ajudar\u00e1 a atravessar eventuais mudan\u00e7as bruscas nos dados de produ\u00e7\u00e3o industrial esperados para mais adiante neste m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n