USD\/CHF caiu pelo terceiro dia, sendo negociado perto de 0,8060 no preg\u00e3o asi\u00e1tico de quinta-feira, \u00e0 medida que o D\u00f3lar americano enfraqueceu com a redu\u00e7\u00e3o da demanda por ativos de ref\u00fagio. O sentimento melhorou ap\u00f3s relatos de que Ir\u00e3 e Om\u00e3 concordaram com uma rota de navega\u00e7\u00e3o pelo Estreito de Ormuz, com a declara\u00e7\u00e3o conjunta em fase final de reda\u00e7\u00e3o. O corredor proposto deve operar por dois a quatro meses, enquanto Teer\u00e3 afirmou que isso n\u00e3o equivale a uma reabertura total da via mar\u00edtima. Nos EUA, o ADP mostrou crescimento do emprego no setor privado de 44 mil em julho, ante 98 mil em junho, ficando abaixo do consenso de 70 mil, o que deslocou a aten\u00e7\u00e3o para os Pedidos Iniciais de Seguro-Desemprego e para o Payroll (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.<\/p>\n
Coment\u00e1rios do Fed tamb\u00e9m influenciaram o tom. As declara\u00e7\u00f5es de Daly registraram uma pontua\u00e7\u00e3o de 5,4\/10 no FXS Speechtracker, contra uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 5,6\/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,23 pontos para 138,69 e permaneceu acima do limiar hawkish de 100. Na Su\u00ed\u00e7a, a infla\u00e7\u00e3o arrefeceu para 0,4% em julho, ante 0,5% em junho, m\u00ednima em quatro meses, em contraste com a expectativa do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) de um leve aumento ap\u00f3s manter a taxa de pol\u00edtica em 0%. Separadamente, o pano de fundo de mais longo prazo do franco inclui o piso do EUR de 2011\u20132015, que terminou com um movimento de mais de 20%, e modelos que colocam a correla\u00e7\u00e3o EUR-CHF acima de 90%.<\/p>\n
Vemos o USD\/CHF negociando em m\u00ednimas de v\u00e1rios anos perto de 0,8060, pressionado pelo al\u00edvio das preocupa\u00e7\u00f5es com a navega\u00e7\u00e3o no Oriente M\u00e9dio e por dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA. Como o acordo tempor\u00e1rio de navega\u00e7\u00e3o entre Ir\u00e3 e Om\u00e3 reduz a demanda por ativos de ref\u00fagio, a recente alta do franco su\u00ed\u00e7o parece cada vez mais vulner\u00e1vel. Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para oscila\u00e7\u00f5es de curto prazo enquanto atravessamos os dados de pedidos de seguro-desemprego de hoje e o Payroll (Nonfarm Payrolls) de amanh\u00e3.<\/p>\n
A decep\u00e7\u00e3o do ADP de julho, com 44 mil vagas, indica um arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA, historicamente um catalisador para um d\u00f3lar mais fraco. Dado esse ambiente, favorecemos a compra de straddles de vencimento curto para capturar a elevada volatilidade impl\u00edcita em torno dos pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de emprego. Rea\u00e7\u00f5es passadas do mercado mostram que surpresas negativas relevantes no ADP frequentemente levam a uma volatilidade realizada superior \u00e0 precifica\u00e7\u00e3o impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es em mais de 20% na sexta-feira do NFP.<\/p>\n
Enquanto isso, a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a recuou inesperadamente para 0,4%, bem abaixo da meta de estabilidade de pre\u00e7os de 2% do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o. Isso cria um forte incentivo para o SNB enfraquecer o franco a fim de evitar a defla\u00e7\u00e3o, ecoando per\u00edodos hist\u00f3ricos de interven\u00e7\u00e3o agressiva do banco central. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) para se posicionar para uma revers\u00e3o altista s\u00fabita, guiada pelo SNB, nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Embora o sentimento em rela\u00e7\u00e3o ao Fed tenha cedido ligeiramente, o \u00edndice de pol\u00edtica permaneceu em territ\u00f3rio hawkish acima da linha de base de 100 pontos, sugerindo que o d\u00f3lar ainda mant\u00e9m uma vantagem subjacente de rendimento. Com o USD\/CHF em n\u00edveis fortemente sobrevendidos, o risco de queda a partir daqui pode ser limitado em compara\u00e7\u00e3o com o potencial de alta. Sugerimos usar stops apertados em quaisquer posi\u00e7\u00f5es vendidas remanescentes e aumentar gradualmente exposi\u00e7\u00e3o via estruturas de risk-reversal compradas.<\/p>\n\n\n\n