Os mercados onshore da Indon\u00e9sia est\u00e3o focados na aguardada nomea\u00e7\u00e3o de um novo presidente do Bank Indonesia ap\u00f3s a sa\u00edda de Perry Warjiyo. A presidente interina Destry Damayanti tem priorizado medidas n\u00e3o relacionadas \u00e0 taxa de juros e a liquidez em IDR, enquanto o foco se desloca para como a pr\u00f3xima equipe de lideran\u00e7a ir\u00e1 navegar um cen\u00e1rio misto de crescimento e infla\u00e7\u00e3o, um saldo externo mais fraco e um USDIDR oscilando dentro de uma faixa.<\/p>\n\n
Nas sess\u00f5es recentes, o USDIDR negociou entre 17.900 e 18.000, enquanto o rendimento de refer\u00eancia na ponta longa tem se mantido est\u00e1vel em torno de 7,3%, acompanhando a alta dos juros nos EUA e uma corre\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O relat\u00f3rio do PIB do 2T, previsto para quarta-feira, deve mostrar alta de 5,3% na compara\u00e7\u00e3o anual, ante 5,6% no 1T mesmo ap\u00f3s o choque de energia, refor\u00e7ando as expectativas de que o Bank Indonesia manter\u00e1 a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada no curto prazo.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos aproveitem o USDIDR em regime de \u201crange\u201d, que atualmente se estabiliza entre 17.900 e 18.000. Vender volatilidade de curto prazo por meio de estrat\u00e9gias de iron condor ou straddles vendidos permitir\u00e1 capturar pr\u00eamio enquanto as oscila\u00e7\u00f5es cambiais permanecem contidas. Historicamente, durante transi\u00e7\u00f5es de comando no Bank Indonesia, a forte interven\u00e7\u00e3o do banco central no mercado tende a reduzir a volatilidade da moeda, tornando estrat\u00e9gias de venda de pr\u00eamio particularmente eficazes.<\/p>\n\n
Com a presidente interina priorizando medidas n\u00e3o relacionadas a juros e a liquidez em rupiah, devemos nos posicionar para um ambiente de taxas est\u00e1veis. Recomendamos receber a taxa fixa em swaps de juros de curto a m\u00e9dio prazo, j\u00e1 que a taxa b\u00e1sica tem alta probabilidade de ficar inalterada nas pr\u00f3ximas semanas. Essa postura neutra j\u00e1 vem sendo precificada pelo mercado de bonds, onde o rendimento do t\u00edtulo de refer\u00eancia de 10 anos tem se mantido de forma notavelmente est\u00e1vel em torno de 7,3%.<\/p>\n\n
Essa pausa de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 bem sustentada por uma combina\u00e7\u00e3o resiliente de crescimento e infla\u00e7\u00e3o, mesmo com a proje\u00e7\u00e3o de o PIB do 2T desacelerar levemente para 5,3% ante 5,6% no 1T. Esse n\u00edvel s\u00f3lido de atividade reduz a urg\u00eancia de o banco central cortar juros para estimular o crescimento, refor\u00e7ando ainda mais a tese de mercado em faixa. Podemos nos apoiar nesse pano de fundo macroecon\u00f4mico est\u00e1vel para negociar futuros de juros com elevado grau de confian\u00e7a.<\/p>\n\n
Embora a transi\u00e7\u00e3o de comando esteja ocorrendo de forma tranquila, ainda \u00e9 necess\u00e1rio fazer hedge contra riscos de cauda em torno da nomea\u00e7\u00e3o oficial do novo presidente. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USDIDR baratas e fora do dinheiro para proteger posi\u00e7\u00f5es vendidas em volatilidade contra qualquer sa\u00edda s\u00fabita de capital ou mudan\u00e7as inesperadas para um vi\u00e9s mais hawkish. Esse arranjo balanceado permite capturar carrego de forma consistente, mantendo prote\u00e7\u00e3o contra manchetes pol\u00edticas repentinas.<\/p>\n\n\n\n