O franco su\u00ed\u00e7o se fortaleceu frente ao d\u00f3lar americano na quarta-feira, ap\u00f3s dados mais fracos dos EUA pressionarem o greenback enquanto os mercados acompanhavam os esfor\u00e7os para reabrir o Estreito de Ormuz. O USD\/CHF era negociado em torno de 0,8078, queda de quase 0,18% no dia. A varia\u00e7\u00e3o do emprego ADP subiu 44 mil em julho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 70 mil e desacelerando ante 98 mil em junho; enquanto isso, o PMI de Servi\u00e7os do ISM avan\u00e7ou marginalmente para 54,1, de 54, mas ficou abaixo das expectativas de 54,5, refor\u00e7ando um sinal de enfraquecimento do crescimento americano no curto prazo.<\/p>\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo permaneceram sob press\u00e3o depois que Ir\u00e3 e Om\u00e3 chegaram a um entendimento sobre as coordenadas geogr\u00e1ficas de uma rota de navega\u00e7\u00e3o proposta, embora a reabertura n\u00e3o tenha sido apresentada como autom\u00e1tica e tenham sido citados arranjos separados, incluindo o cumprimento de compromissos dos EUA. As expectativas de juros arrefeceram: a ferramenta CME FedWatch indicou cerca de 56% de chance de alta em setembro, abaixo de 67% no dia anterior, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se volta para o relat\u00f3rio de folha de pagamento (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira. Na Su\u00ed\u00e7a, o CPI subiu 0,4% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, desacelerando de 0,5%, mantendo a infla\u00e7\u00e3o perto da faixa inferior do intervalo de 0% a 2% do SNB e sustentando expectativas de taxa b\u00e1sica em zero.<\/p>\n
Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para aumento de volatilidade no par USD\/CHF, j\u00e1 que ele oscila pr\u00f3ximo ao n\u00edvel historicamente baixo de 0,8078. Diante do dado fraco do ADP (44 mil), a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD ou o uso de revers\u00f5es de risco (risk reversals) baixistas pode proteger contra uma nova queda do d\u00f3lar. Se o relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls (NFP) de sexta-feira confirmar essa desacelera\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho, esperamos que o USD\/CHF teste n\u00edveis de suporte hist\u00f3ricos ainda mais profundos.<\/p>\n
Devemos monitorar de perto os futuros de juros de curto prazo, j\u00e1 que a expectativa do mercado para uma alta do Fed em setembro caiu para 56%. A volatilidade impl\u00edcita nos futuros de Fed Funds da CME sugere que um NFP decepcionante provavelmente eliminar\u00e1 quaisquer apostas remanescentes de alta de juros neste ano. Nesse cen\u00e1rio, favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de Treasuries para capturar uma queda repentina dos yields.<\/p>\n
Nos mercados de energia, aconselhamos a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias baseadas em volatilidade, como straddles comprados em op\u00e7\u00f5es de Brent ou WTI. Embora o otimismo inicial com a coordena\u00e7\u00e3o sobre o Estreito de Ormuz tenha pesado sobre o petr\u00f3leo, os entraves geopol\u00edticos remanescentes significam que um colapso s\u00fabito das conversas pode disparar uma alta acentuada de pre\u00e7os. Historicamente, mesmo interrup\u00e7\u00f5es menores nesse gargalo mar\u00edtimo cr\u00edtico fizeram o petr\u00f3leo disparar mais de 10% em quest\u00e3o de dias, tornando apostas direcionais altamente arriscadas neste momento.<\/p>\n
Por fim, acreditamos que o franco su\u00ed\u00e7o seguir\u00e1 estruturalmente forte, pois o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o tem espa\u00e7o para manter sua taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1vel enquanto a infla\u00e7\u00e3o permanece confort\u00e1vel em 0,4%. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de CHF contra outras grandes moedas, como o euro, pode gerar retornos constantes nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos manter vi\u00e9s comprado em CHF at\u00e9 que os dados macroecon\u00f4micos dos EUA mostrem sinais definitivos de estabiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n