O d\u00f3lar neozeland\u00eas e os yields locais recuaram ap\u00f3s os dados do mercado de trabalho do 2\u00ba trimestre mostrarem for\u00e7a nas contrata\u00e7\u00f5es e nos sal\u00e1rios, mas tamb\u00e9m um mercado de trabalho, no agregado, mais frouxo. O emprego avan\u00e7ou 0,5% t\/t, ante 0,1% no 1\u00ba tri, superando tanto o consenso quanto a proje\u00e7\u00e3o do Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), de 0,1%, enquanto os sal\u00e1rios regulares do setor privado subiram 0,7% t\/t, frente a 0,5% anteriormente e acima dos 0,6% esperados por consenso e pelo RBNZ.<\/p>\n
Os ganhos foram compensados por uma alta na oferta de trabalho, com a taxa de participa\u00e7\u00e3o subindo 0,2 p.p., para 70,7%, o que elevou o desemprego e indicou capacidade ociosa. A taxa de desemprego aumentou 0,2 p.p., para 5,6%, contra 5,4% esperados \u2014 o maior n\u00edvel desde o 3\u00ba tri de 2015 \u2014 e a taxa de subutiliza\u00e7\u00e3o avan\u00e7ou 0,9 p.p., para 13,8%, a mais alta desde dezembro de 2013. O mercado segue precificando mais aperto do RBNZ, com a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria enquadrada em uma faixa neutra de 2,20%\u20134,10%, e a curva de swaps apontando para quase 100 pb de alta acumulada em 12 meses, at\u00e9 3,50%.<\/p>\n
Vemos a recente queda do d\u00f3lar neozeland\u00eas (NZD) e dos yields locais como uma oportunidade t\u00e1tica de compra para operadores de derivativos, e n\u00e3o como um motivo para recuar. Embora a taxa de desemprego cheia tenha subido para 5,6% por causa da expans\u00e3o da oferta de trabalho, o \u00edmpeto subjacente de contrata\u00e7\u00f5es continua extremamente robusto. O emprego cresceu 0,5% no segundo trimestre de 2026, bem acima das expectativas, sinalizando que as empresas ainda est\u00e3o contratando ativamente.<\/p>\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para um repique do d\u00f3lar kiwi, por meio de op\u00e7\u00f5es de compra de curto prazo (calls) ou posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos futuros nas pr\u00f3ximas semanas. Apesar do aumento da folga no mercado de trabalho, a infla\u00e7\u00e3o persistente e uma perspectiva resiliente para o crescimento dom\u00e9stico provavelmente obrigar\u00e3o o Reserve Bank of New Zealand a continuar elevando os juros. Com a taxa de pol\u00edtica pr\u00f3xima \u00e0 extremidade inferior de sua faixa neutra, h\u00e1 espa\u00e7o relevante para surpresas mais hawkish que o mercado ainda n\u00e3o precificou.<\/p>\n
Esperamos que as taxas de swap locais se desloquem para cima \u00e0 medida que o mercado assimile a for\u00e7a do crescimento trimestral de sal\u00e1rios de 0,7%. Atualmente, a curva de swaps precifica cerca de 100 pontos-base de aperto ao longo do pr\u00f3ximo ano, para alcan\u00e7ar 3,50%. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o crescimento salarial permanece nesse patamar de forma consistente, o banco central frequentemente se move mais r\u00e1pido do que a curva de swaps antecipa, tornando swaps de taxa de juros na ponta paga (pay-fixed) uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n
Tamb\u00e9m recomendamos expressar essa vis\u00e3o altista ficando comprado em NZD contra principais moedas mais fracas, como o euro ou o iene japon\u00eas. A perspectiva de crescimento relativamente forte da Nova Zel\u00e2ndia fornece um suporte fundamental s\u00f3lido que muitos de seus pares n\u00e3o t\u00eam. \u00c0 medida que a rea\u00e7\u00e3o inicial ao desemprego se dissipa, o NZD est\u00e1 bem posicionado para avan\u00e7ar de forma gradual.<\/p>\n\n\n\n