O PMI de Servi\u00e7os do ISM dos EUA registrou 54,1 em julho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o do mercado de 54,5. A leitura permaneceu em territ\u00f3rio de expans\u00e3o, embora indique um ritmo de crescimento mais fraco do que o esperado.<\/p>\n
A diferen\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao consenso foi de 0,4 ponto, marcando uma surpresa negativa moderada para a atividade do setor de servi\u00e7os. Com o \u00edndice de julho acima do n\u00edvel de 50, os dados ainda sugerem expans\u00e3o em curso, apesar do resultado aqu\u00e9m das previs\u00f5es.<\/p>\n
Com o PMI de Servi\u00e7os do ISM de julho em 54,1 frente \u00e0 estimativa de 54,5, vemos sinais claros de um setor de servi\u00e7os em desacelera\u00e7\u00e3o, mas ainda resiliente. Esse leve desvio para baixo aumenta as chances de um Federal Reserve mais \u201cdovish\u201d (inclinado a cortes), o que implica que operadores de derivativos de juros devem se posicionar para yields mais baixos nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos mirar posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) e a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre Treasuries, na medida em que as expectativas de corte de juros ganham tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Historicamente, quando o setor de servi\u00e7os expande em ritmo mais lento, os mercados de a\u00e7\u00f5es enfrentam volatilidade inicial antes de se ajustarem \u00e0 perspectiva de capital mais barato. Esperamos picos de curto prazo no VIX, criando boas oportunidades para vender pr\u00eamio por meio de iron condors de curto prazo no S&P 500. Al\u00e9m disso, setores defensivos como utilities (servi\u00e7os p\u00fablicos) frequentemente t\u00eam desempenho relativo superior nesses pequenos arrefecimentos, tornando atrativas op\u00e7\u00f5es de compra em ETFs setoriais.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, um PMI mais fraco tende a enfraquecer o d\u00f3lar americano, \u00e0 medida que os diferenciais de juros se comprimem frente a outras moedas importantes. Sugerimos operar vendido no U.S. Dollar Index (DXY) via op\u00e7\u00f5es de venda (puts), ou ficar comprado em swaps de EUR\/USD para capturar esse movimento de baixa. Dados hist\u00f3ricos indicam que surpresas negativas semelhantes, em torno de 0,4 ponto, levaram a uma queda de 0,5% a 1,2% no \u00edndice do d\u00f3lar nas tr\u00eas semanas subsequentes.<\/p>\n
Os mercados de commodities tamb\u00e9m reagem a esse dado econ\u00f4mico mais fraco, j\u00e1 que um d\u00f3lar mais fraco geralmente d\u00e1 suporte aos metais preciosos. Orientamos operadores de derivativos a aproveitar essa tend\u00eancia comprando op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) em futuros de ouro (GC), como hedge contra mudan\u00e7as macroecon\u00f4micas. Como a leitura de julho ainda est\u00e1 confortavelmente acima do n\u00edvel de 50 pontos que indica contra\u00e7\u00e3o, n\u00e3o esperamos uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica severa, o que permite a estabiliza\u00e7\u00e3o dos derivativos de energia.<\/p>\n\n\n\n