O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmou em entrevista \u00e0 CNBC na quarta-feira que n\u00e3o est\u00e1 defendendo uma eleva\u00e7\u00e3o dr\u00e1stica dos juros, enquadrando a pol\u00edtica monet\u00e1ria em torno da redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o de uma desacelera\u00e7\u00e3o deliberada do crescimento. Ele atribuiu a infla\u00e7\u00e3o mais recente principalmente a choques de oferta, com alguma demanda adicional, e disse que o comit\u00ea precisa definir a postura adequada de comunica\u00e7\u00e3o. Kashkari tamb\u00e9m mencionou o valor de explicar a fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o do Fed, evitando ao mesmo tempo qualquer vis\u00e3o fixa sobre o n\u00famero de reuni\u00f5es necess\u00e1rias e mantendo uma posi\u00e7\u00e3o de mente aberta.<\/p>\n\n
Indicadores de mercado acompanharam um tom mais brando. A pontua\u00e7\u00e3o do FXS Speechtracker foi de 4,6\/10 contra uma linha de base de 6,8\/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,95 pontos, para 142,85, embora permane\u00e7a acima do n\u00edvel neutro de 100. O Fed tem como metas a estabilidade de pre\u00e7os e o pleno emprego e usa mudan\u00e7as de juros em torno de seu objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 2% como seu principal instrumento; realiza oito reuni\u00f5es de pol\u00edtica por ano via o FOMC, que inclui 12 autoridades. O banco tamb\u00e9m pode lan\u00e7ar m\u00e3o de QE ou QT, sendo que o QE normalmente enfraquece o USD e o QT, em geral, o sustenta.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar americano e dos yields dos Treasuries ap\u00f3s o tom surpreendentemente brando do presidente do Fed, Kashkari. Com o Fed Sentiment Index recuando quase tr\u00eas pontos, para 142,85, a press\u00e3o imediata por um aperto monet\u00e1rio agressivo diminuiu. Essa mudan\u00e7a sugere que, embora o vi\u00e9s de pol\u00edtica permane\u00e7a, em termos gerais, restritivo, a urg\u00eancia por altas de juros no curto prazo perdeu for\u00e7a.<\/p>\n\n
Para aproveitar essa perspectiva mais flex\u00edvel, recomendamos que traders de derivativos foquem em op\u00e7\u00f5es de juros de curto prazo, mirando particularmente uma estabiliza\u00e7\u00e3o nos futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando o Fed passa de uma ret\u00f3rica agressiva para uma postura flex\u00edvel e dependente de dados, a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de juros tende a comprimir. Os traders podem explorar isso vendendo pr\u00eamio por meio de iron condors ou strangles em op\u00e7\u00f5es de SOFR com vencimento nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, a perda de f\u00f4lego do \u00edmpeto hawkish limita o potencial de alta imediato do US Dollar Index, que tem dificuldade de romper n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. Sugerimos usar op\u00e7\u00f5es de moedas para operar um mercado lateral, em vez de se posicionar para um rompimento expressivo. Especificamente, vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de d\u00f3lar fora do dinheiro contra o euro ou o iene pode gerar renda consistente de pr\u00eamio, \u00e0 medida que o mercado digere essa postura mais branda do Fed.<\/p>\n\n
Ao observar os indicadores econ\u00f4micos recentes, os dados de infla\u00e7\u00e3o mostram o avan\u00e7o dos pre\u00e7os ao consumidor se mantendo est\u00e1vel em torno de 2,5%, corroborando a vis\u00e3o de que as melhorias nas cadeias de suprimentos est\u00e3o fazendo a maior parte do trabalho. Esse pano de fundo macro, historicamente, favorece derivativos de renda fixa, j\u00e1 que o yield de refer\u00eancia do Treasury de 10 anos tem alta probabilidade de ficar ancorado entre 3,8% e 4,2% no curto prazo. Ao se posicionar para menor volatilidade, conseguimos navegar por essa fase de transi\u00e7\u00e3o antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o formal de pol\u00edtica do Fed.<\/p>\n\n\n\n