O Societe Generale afirma que a a\u00e7\u00e3o coordenada entre EUA e Jap\u00e3o nesta semana para sustentar o iene japon\u00eas pode ser interpretada pela \u00f3tica da pol\u00edtica comercial dos EUA, e n\u00e3o como uma opera\u00e7\u00e3o cambial puramente bilateral. O objetivo do Jap\u00e3o \u00e9 estabilizar o iene e conter o repasse para os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o, enquanto o foco dos EUA \u00e9 limitar uma nova valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar frente a importantes parceiros comerciais asi\u00e1ticos, cujas moedas enfraqueceram em termos reais. O banco tamb\u00e9m aponta o ceticismo do mercado de que uma \u00fanica rodada de interven\u00e7\u00e3o reverta a tend\u00eancia predominante, mantendo as mesas de c\u00e2mbio atentas a poss\u00edveis medidas adicionais.<\/p>\n\n
Nesse contexto, o apoio dos EUA ao suporte do iene \u00e9 enquadrado como uma tentativa de conter o d\u00f3lar frente a um bloco regional mais amplo. Jap\u00e3o, China e Coreia do Sul juntos respondem por cerca de 18% do com\u00e9rcio dos EUA, em compara\u00e7\u00e3o com aproximadamente 16% da Zona do Euro, o que refor\u00e7a o incentivo, em termos ponderados por com\u00e9rcio, para Washington evitar for\u00e7a excessiva do d\u00f3lar frente \u00e0 \u00c1sia. A prioridade do Jap\u00e3o, por sua vez, continua sendo evitar que uma nova deprecia\u00e7\u00e3o do iene frente ao d\u00f3lar acelere press\u00f5es sobre os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Vemos os esfor\u00e7os recentes coordenados entre EUA e Jap\u00e3o como um sinal claro de que as autoridades querem limitar a alta do d\u00f3lar contra as principais moedas asi\u00e1ticas. Como Jap\u00e3o, China e Coreia do Sul representam cerca de 18% do com\u00e9rcio dos EUA, trata-se de uma estrat\u00e9gia comercial americana ampla, e n\u00e3o apenas de um tema local do Jap\u00e3o. Com o iene historicamente sujeito a oscilia\u00e7\u00f5es bruscas, como seus movimentos dram\u00e1ticos entre 140 e 160 nos \u00faltimos dois anos, esperamos que a defesa desses n\u00edveis de c\u00e2mbio permane\u00e7a agressiva nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Como interven\u00e7\u00f5es de rodada \u00fanica raramente revertem, sozinhas, tend\u00eancias cambiais de longo prazo, operadores de derivativos precisam se preparar para picos s\u00fabitos de volatilidade. Recomendamos o uso de straddles ou strangles de curto prazo em USD\/JPY para capturar ganhos com movimentos de pol\u00edtica inesperados e abruptos. Historicamente, durante interven\u00e7\u00f5es coordenadas, a volatilidade impl\u00edcita do JPY subiu de 3% a 5% em quest\u00e3o de dias, tornando estrat\u00e9gias compradoras de pr\u00eamio particularmente atrativas.<\/p>\n\n
Para traders que buscam um vi\u00e9s direcional, favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro em USD\/JPY para se posicionar para um fortalecimento repentino do iene japon\u00eas. O alinhamento estrat\u00e9gico de com\u00e9rcio entre os EUA e o Leste Asi\u00e1tico sugere que o potencial de alta do d\u00f3lar encontra um teto pol\u00edtico. O uso de bear put spreads pode ajudar a reduzir o custo do pr\u00eamio dessas posi\u00e7\u00f5es, ao mesmo tempo em que protege o capital do ru\u00eddo di\u00e1rio do mercado.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos ampliar a exposi\u00e7\u00e3o em derivativos ao won sul-coreano e ao yuan chin\u00eas, j\u00e1 que a estrat\u00e9gia do d\u00f3lar ponderada pelo com\u00e9rcio dos EUA abrange toda a regi\u00e3o. Como essas moedas s\u00e3o altamente correlacionadas ao iene durante mudan\u00e7as de pol\u00edtica ligadas ao com\u00e9rcio, op\u00e7\u00f5es cross-currency podem oferecer maneiras mais baratas de capturar a tend\u00eancia mais ampla. O uso de op\u00e7\u00f5es com barreira nesses pares regionais pode maximizar a alavancagem se a interven\u00e7\u00e3o coordenada, de fato, conseguir virar o jogo.<\/p>\n\n\n\n