A taxa de desemprego de Portugal caiu para 5,3% no segundo trimestre, ante 6,1% no per\u00edodo anterior. O movimento indica um mercado de trabalho mais apertado ao longo do trimestre.<\/p>\n
A leitura mais recente representa uma queda de 0,8 ponto percentual em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre anterior. N\u00e3o foi divulgado nenhum detalhamento adicional junto aos n\u00fameros principais.<\/p>\n\n
Vemos a queda surpreendente do desemprego em Portugal para 5,3% como um sinal claro de for\u00e7a da economia dom\u00e9stica, com potencial de influenciar as pr\u00f3ximas decis\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu (BCE). Este mercado de trabalho mais apertado \u2014 com recuo relevante frente aos 6,1% do trimestre anterior \u2014 pode acender preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o impulsionada por sal\u00e1rios no Sul da Europa. Como consequ\u00eancia, esperamos que operadores de derivativos reduzam suas apostas em cortes agressivos de juros pelo BCE nas pr\u00f3ximas semanas. <\/p>\n
Com a economia portuguesa ganhando tra\u00e7\u00e3o, o euro tende a se fortalecer frente ao d\u00f3lar. Recomendamos que operadores de op\u00e7\u00f5es considerem a compra de calls de curto prazo em EUR\/USD para capturar esse potencial movimento de alta. Esses dados de trabalho, combinados com a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro ainda resistente em torno de 2,5% nos \u00faltimos meses, sustentam a tese de um euro \u201cmais forte por mais tempo\u201d.<\/p>\n\n
No mercado de renda fixa, projetamos um estreitamento adicional do spread de rendimento entre os t\u00edtulos do governo portugu\u00eas de 10 anos e os Bunds alem\u00e3es. Historicamente, esse diferencial se comprime em dire\u00e7\u00e3o a 50 pontos-base em per\u00edodos de melhor desempenho fiscal de Portugal. Operadores de derivativos podem explorar isso por meio de opera\u00e7\u00f5es de spread, ficando comprados em futuros de t\u00edtulos portugueses e vendidos em Bunds alem\u00e3es. <\/p>\n
A for\u00e7a do emprego impulsiona diretamente o consumo dom\u00e9stico, o que \u00e9 bastante positivo para o \u00edndice de refer\u00eancia de Portugal, o PSI. Sugerimos observar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre a\u00e7\u00f5es portuguesas, especialmente nos setores financeiro e de utilities, que tendem a se beneficiar em um ambiente de juros elevados e crescimento forte. Assumir posi\u00e7\u00f5es compradas nesses derivativos agora permite capturar a defasagem antes de os resultados corporativos do 2T precificarem integralmente esse boom econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n